Mercan vs Ando Europe : Comparaison des fonds hoteliers
Deux fonds PE hoteliers leaders pour la preservation du capital. Comparez frais, conditions et strategies d'investissement pour trouver le bon choix pour votre Golden Visa.
Les fonds PE hoteliers sont parmi les choix Golden Visa les plus populaires - et pour de bonnes raisons. Ils investissent dans des societes de gestion hoteliere et des entreprises operatrices touristiques (pas de l'immobilier direct), se qualifiant sous l'exception Societe Operationnelle tout en offrant des rendements relativement stables.
Mercan Hospitality et Ando Europe (commercialise sous Stag) sont deux acteurs etablis dans cet espace. Les deux ciblent la preservation du capital avec une croissance modeste, mais different par leur structure, leurs frais et leur approche.
Cette comparaison vous aide a comprendre quel fonds hotelier s'aligne avec votre tolerance au risque, votre calendrier et vos preferences d'investissement.
Pourquoi les fonds hoteliers attirent les investisseurs Golden Visa :
- La structure de societe operationnelle satisfait les exigences de la Loi 56/2023
- Le secteur touristique du Portugal est resilient et en croissance
- Les rendements cibles dans la fourchette de 5-6 % sont modestes mais constants
- Les operations commerciales tangibles (hotels) fournissent de la transparence
- Le focus sur la preservation du capital convient aux investisseurs conservateurs
Comparaison des metriques cles#
| Metrique | Mercan Hospitality | Ando Europe (Stag) |
|---|---|---|
| Type de fonds | PE Hotelier | PE Hotelier |
| Structure | Ferme | Ferme |
| Duree | 7 ans | 8 ans |
| Investissement minimum | 500 000 EUR | 500 000 EUR |
| IRR cible | 5 % | 6 % |
| Frais de souscription | 2,0 % | 2,0 % |
| Frais de gestion | 1,5 % | 1,75 % |
| Frais de performance | 20 % (au-dessus du hurdle) | 20 % (au-dessus du hurdle) |
| Statut PFIC | Inconnu | Inconnu |
| Statut AIMA | Eligibilite confirmee | Eligibilite confirmee |
| Niveau de risque | 2/5 (Faible-Modere) | 2/5 (Faible-Modere) |
| Focus geographique | National | National |
| Secteurs | Hotellerie, Services touristiques | Hotellerie, Services touristiques |
Observations cles :
- Ando Europe cible des rendements legerement plus eleves (6 % vs 5 %) avec une duree plus longue (8 vs 7 ans)
- Ando Europe a des frais de gestion plus eleves (1,75 % vs 1,5 %)
- Les deux ont les memes frais de souscription (2,0 %) et structure de frais de performance
- Aucun n'a confirme le statut PFIC (les investisseurs americains doivent verifier)
Comparaison des strategies d'investissement#
Mercan Hospitality Fund
Le Groupe Mercan est l'un des noms les plus reconnus dans l'investissement hotelier portugais. Leur fonds se concentre sur :
These d'investissement :
- Societes de gestion hoteliere etablies a travers le Portugal
- Infrastructure touristique soutenant les operations hotelieres
- Empreinte geographique diversifiee (Lisbonne, Porto, Algarve, Madere)
- Partenariat avec des grandes marques hotelieres
Strategie :
- Acquerir des participations dans des societes hotelieres operationnelles (pas de propriete)
- Ameliorations operationnelles pour augmenter la rentabilite
- Croissance par des contrats de gestion hoteliere supplementaires
- Sortie via vente commerciale ou marche secondaire
Ando Europe (Stag) Fund
Ando Europe (anciennement commercialise sous la marque Stag) a un focus hotelier europeen avec une exposition significative au Portugal.
These d'investissement :
- Portefeuille hotelier europeen avec le Portugal comme marche principal
- Focus sur les operations hotelieres boutique et de moyenne gamme
- These de reprise touristique post-pandemie
- Expansion vers des destinations touristiques emergentes
Strategie :
- Investir dans des societes de gestion hoteliere avec potentiel de croissance
- Diversification du portefeuille sur les marches europeens
- Partenariats de marque et optimisation operationnelle
- Sortie a la maturite du fonds ou ventes strategiques
Differences strategiques :
- Mercan est purement axe sur le Portugal ; Ando a une exposition europeenne plus large
- Mercan s'associe avec des grandes marques internationales ; Ando se concentre sur le boutique/moyenne gamme
- La duree de 8 ans d'Ando fournit plus de temps pour les ameliorations operationnelles
Analyse du cout total#
Cout total sur 7 ans (duree de Mercan)
| Composante de cout | Mercan | Ando Europe |
|---|---|---|
| Frais de souscription | 10 000 EUR (2,0 %) | 10 000 EUR (2,0 %) |
| Frais de gestion | 52 500 EUR (1,5 % x 7) | 61 250 EUR (1,75 % x 7) |
| Couts fixes totaux | 62 500 EUR | 71 250 EUR |
Note : La duree du fonds Ando est de 8 ans, donc cette comparaison a 7 ans est pour illustration.
Cout total sur 8 ans (duree d'Ando)
| Composante de cout | Mercan* | Ando Europe |
|---|---|---|
| Frais de souscription | 10 000 EUR | 10 000 EUR |
| Frais de gestion | N/A (fonds de 7 ans) | 70 000 EUR (1,75 % x 8) |
| Couts fixes totaux | - | 80 000 EUR |
La duree de 7 ans de Mercan signifie que le capital revient a l'annee 7 ; un reinvestissement peut etre necessaire pour l'annee 8+
Apercu de la comparaison des frais :
La difference de 0,25 % de frais de gestion (1,75 % vs 1,5 %) equivaut a :
- 1 250 EUR/an sur un investissement de 500 000 EUR
- 8 750 EUR sur 7 ans
- 10 000 EUR sur 8 ans
Cependant, Ando cible une IRR de 6 % vs 5 % pour Mercan. Si les rendements se materialisent comme prevu :
- Ando a 6 % rapporte 30 000 EUR/an vs Mercan a 5 % rapportant 25 000 EUR/an
- La difference de rendement de 5 000 EUR/an depasse la difference de frais de 1 250 EUR/an
Bilan net : Si les rendements cibles sont atteints, les frais plus eleves d'Ando sont compenses par des rendements plus eleves.
Note
Analyse du profil de risque#
Risque du secteur touristique (commun aux deux)
Les deux fonds sont exposes a :
- Saisonnalite et cyclicite du tourisme
- Ralentissements economiques affectant les depenses de voyage
- Evenements geopolitiques impactant le tourisme europeen
- Concurrence des hebergements alternatifs (Airbnb, etc.)
Facteurs attenuants :
- Le secteur touristique du Portugal a montre sa resilience
- Nombres records de visiteurs en 2023-2024
- Marches sources diversifies (UE, UK, USA, Bresil)
- Reputation favorable en termes de climat et de securite
Facteurs de risque specifiques a Mercan
Positifs :
- Historique etabli dans l'hotellerie portugaise
- Les partenariats avec des grandes marques fournissent l'expertise operationnelle
- La duree de 7 ans plus courte s'aligne avec le chemin de citoyennete de 5 ans
Preoccupations :
- Concentre au Portugal (pas de diversification geographique)
- Le rendement cible plus bas peut limiter le potentiel de hausse
Facteurs de risque specifiques a Ando Europe
Positifs :
- La diversification europeenne reduit le risque de pays unique
- Rendement cible plus eleve (6 % vs 5 %)
- La duree plus longue fournit plus de marge d'execution
Preoccupations :
- L'exposition europeenne inclut des marches touristiques moins stables
- Les frais plus eleves necessitent des rendements plus eleves pour se justifier
- La duree de 8 ans peut creer un desalignement de liquidite avec le chemin de 5 ans
Resume des risques :
Les deux sont des investissements hoteliers conservateurs. Mercan offre la simplicite (Portugal uniquement, duree plus courte) ; Ando offre diversification et potentiel de croissance avec une complexite legerement plus elevee.
Vous ne savez pas quel fonds correspond à votre profil ?
Partagez votre horizon, tolérance au risque et situation fiscale — nous vous associons aux bons fonds en moins de 2 minutes.
Alignement avec le calendrier de citoyennete#
Chemin actuel de 5 ans
Les deux fonds s'etendent au-dela du calendrier de citoyennete de 5 ans :
- Mercan (7 ans) : Sortie ~2 ans apres l'eligibilite a la citoyennete
- Ando (8 ans) : Sortie ~3 ans apres l'eligibilite a la citoyennete
Pas de probleme - vous pouvez demander la citoyennete avant la maturite du fonds.
Chemin potentiel de 10 ans (Loi 61/2025)
Les deux fonds font face a un risque de desalignement de liquidite :
| Fonds | Duree | Ecart jusqu'a 10 ans | Action necessaire |
|---|---|---|---|
| Mercan | 7 ans | 3 ans | Reinvestir le capital retourne |
| Ando | 8 ans | 2 ans | Reinvestir le capital retourne |
Si la regle de citoyennete de 10 ans entre en vigueur, vous devrez :
- Recevoir le capital a la maturite du fonds (annee 7 ou 8)
- Reinvestir 500 000 EUR dans un autre fonds eligible
- Payer de nouveaux frais de souscription (1-2 %)
- Completer une due diligence supplementaire
Aucun des deux fonds ne s'aligne parfaitement avec un chemin de 10 ans. Considerez :
- Les fonds ouverts pour une flexibilite totale de calendrier
- Les fonds fermes de 10 ans (comme Pela Terra II)
- Accepter l'exigence de reinvestissement
Important
Considerations pour les investisseurs americains#
Statut PFIC : Inconnu pour les deux
Ni Mercan ni Ando Europe n'ont confirme publiquement le statut PFIC ou la disponibilite de l'election QEF.
Ce que cela signifie pour les investisseurs americains :
- Vous devez contacter chaque fonds directement pour verifier la documentation PFIC
- Sans election QEF, les gains sont imposes au taux marginal le plus eleve + penalite d'interets
- Le traitement fiscal PFIC peut consommer 40-50 % de vos rendements
Action recommandee :
- Demandez la disponibilite des releves PFIC aux deux gestionnaires de fonds
- Demandez specifiquement le support d'election QEF et les releves PFIC annuels
- Si aucun ne fournit de support QEF, considerez les alternatives conformes PFIC :
- Pela Terra II (agriculture, conforme QEF)
- 3 Comma Golden Income (ouvert, conforme QEF)
Ne supposez pas que les fonds hoteliers sont favorables au PFIC simplement parce qu'ils sont populaires. La conformite fiscale US varie selon le fonds.
Conformite Societe Operationnelle#
Pourquoi les deux fonds se qualifient
Selon la Loi 56/2023, les fonds ne peuvent pas detenir de l'immobilier direct dans les zones restreintes (metropole de Lisbonne, metropole de Porto, corridor cotier). Cependant, Mercan et Ando investissent dans des societes operatrices hotelieres, pas directement dans de la propriete.
La distinction :
- Non eligible : Un fonds possedant un batiment d'hotel
- Eligible : Un fonds investissant dans une societe qui gere des hotels
Test de societe operationnelle :
| Question | Mercan | Ando |
|---|---|---|
| Le fonds possede-t-il de la propriete directement ? | Non | Non |
| Le fonds investit-il dans des societes operationnelles ? | Oui | Oui |
| Les societes du portefeuille sont-elles des gestionnaires d'hotels ? | Oui | Oui |
| Les revenus proviennent-ils des operations (pas des loyers) ? | Oui | Oui |
Les deux passent le test de Societe Operationnelle - ils investissent dans des entreprises de gestion hoteliere, pas dans des proprietes passives.
Note de due diligence :
Examinez le prospectus de chaque fonds pour confirmer la structure exacte. Certains fonds hoteliers peuvent avoir des structures hybrides avec des elements operationnels et de propriete. Assurez-vous que le composant societe operationnelle domine.
Quel fonds choisir ?#
Choisissez Mercan Hospitality si :
- Vous preferez un investissement axe sur le Portugal
- Vous voulez la duree de 7 ans plus courte
- Des frais de gestion plus bas sont importants pour vous
- Vous valorisez l'historique etabli de Mercan
- Vous etes a l'aise avec un rendement cible de 5 %
Choisissez Ando Europe (Stag) si :
- Vous valorisez la diversification europeenne
- Vous voulez des rendements cibles plus eleves (6 % vs 5 %)
- Vous etes a l'aise avec la duree de 8 ans plus longue
- Vous preferez l'exposition hoteliere boutique/moyenne gamme
- Vous croyez que les frais plus eleves sont justifies par des rendements plus eleves
Aucun fonds n'est objectivement meilleur. Le choix depend de :
- Preference de calendrier : La duree de 7 ans de Mercan est legerement plus courte
- Attentes de rendement : Ando cible des rendements plus eleves avec des frais plus eleves
- Preference geographique : Mercan est Portugal uniquement ; Ando est europeen
- Partenariats de marque : Mercan travaille avec des grandes marques ; Ando se concentre sur le boutique
Pour les investisseurs americains specifiquement :
Verifiez le statut PFIC aupres des deux fonds avant de decider. Si aucun ne confirme la conformite QEF, considerez les alternatives conformes PFIC comme Pela Terra ou 3 Comma, meme si elles sont dans des secteurs differents.
Questions fréquentes
Les fonds hoteliers portent un risque sectoriel specifique (ralentissements touristiques), tandis que les fonds ouverts offrent de la diversification mais des risques differents (volatilite de marche, gating). Les fonds PE hoteliers ciblent typiquement des rendements de 5-6 % vs 3-4 % pour les ouverts. Des rendements cibles plus eleves impliquent generalement un risque plus eleve, mais les operations commerciales tangibles de l'hotellerie fournissent de la transparence.
La diversification du portefeuille sur plusieurs societes operatrices hotelieres protege contre la defaillance d'un seul actif. Mercan et Ando investissent dans des portefeuilles hoteliers diversifies. Un seul actif sous-performant impacterait les rendements mais ne devrait pas menacer l'ensemble de l'investissement.
La plupart des fonds hoteliers n'offrent pas d'« avantages » aux investisseurs comme des sejours a prix reduit. Votre investissement est dans la societe de gestion, pas dans les proprietes individuelles. Cependant, vous pouvez rechercher les hotels du portefeuille pour comprendre dans quoi vous avez investi.
Typiquement par : (1) vente de participations dans des societes de gestion hoteliere a de plus grands groupes hoteliers, (2) transactions sur le marche secondaire avec d'autres fonds PE, (3) rachat par le management, ou (4) transferts de fonds a fonds. Les IPO directes sont rares pour les societes operatrices hotelieres.
Aucun des deux fonds ne garantit de liquidite sur le marche secondaire. Le profil de Mercan peut offrir une liquidite secondaire legerement meilleure en raison de la reconnaissance de la marque, mais c'est speculatif. Supposez que votre capital est bloque jusqu'a la maturite du fonds.
Besoin de conseils personnalises ?
Notre service de matching de fonds considere votre nationalite, tolerance au risque et calendrier pour recommander le fonds hotelier qui correspond le mieux a votre situation.