Mercan vs Ando Europe: Hotellerie-Fondsvergleich
Zwei fuehrende Hotellerie-PE-Fonds fuer Kapitalerhalt. Vergleichen Sie Gebuehren, Konditionen und Anlagestrategien, um die richtige Passung fuer Ihre Golden Visa zu finden.
Hotellerie-PE-Fonds gehoeren zu den beliebtesten Golden Visa-Optionen—und das aus gutem Grund. Sie investieren in Hotelmanagement und Tourismusbetriebsgesellschaften (nicht direkt in Immobilien) und qualifizieren sich unter der Operating-Company-Ausnahme, waehrend sie relativ stabile Renditen bieten.
Mercan Hospitality und Ando Europe (vermarktet unter Stag) sind zwei etablierte Akteure in diesem Bereich. Beide zielen auf Kapitalerhalt mit moderatem Wachstum ab, unterscheiden sich aber in Struktur, Gebuehren und Ansatz.
Dieser Vergleich hilft Ihnen zu verstehen, welcher Hotellerie-Fonds zu Ihrer Risikobereitschaft, Zeitplanung und Anlagepraeferenzen passt.
Warum Hotellerie-Fonds Golden Visa-Investoren ansprechen:
- Operating-Company-Struktur erfuellt die Anforderungen von Gesetz 56/2023
- Portugals Tourismussektor ist widerstandsfaehig und waechst
- Zielrenditen im Bereich von 5-6% sind moderat, aber konsistent
- Greifbare Geschaeftsbetriebe (Hotels) bieten Transparenz
- Kapitalerhalt-Fokus passt zu konservativen Investoren
Kennzahlenvergleich#
| Kennzahl | Mercan Hospitality | Ando Europe (Stag) |
|---|---|---|
| Fondstyp | Hotellerie PE | Hotellerie PE |
| Struktur | Geschlossen | Geschlossen |
| Laufzeit | 7 Jahre | 8 Jahre |
| Mindestinvestition | 500.000 EUR | 500.000 EUR |
| Ziel-IRR | 5% | 6% |
| Ausgabeaufschlag | 2,0% | 2,0% |
| Verwaltungsgebuehr | 1,5% | 1,75% |
| Erfolgsgebuehr | 20% (ueber Hurdle) | 20% (ueber Hurdle) |
| PFIC-Status | Unbekannt | Unbekannt |
| AIMA-Status | Bestaetigt berechtigt | Bestaetigt berechtigt |
| Risikoniveau | 2/5 (Niedrig-Moderat) | 2/5 (Niedrig-Moderat) |
| Geografischer Fokus | National | National |
| Sektoren | Hotellerie, Tourismusdienste | Hotellerie, Tourismusdienste |
Wichtige Beobachtungen:
- Ando Europe zielt auf etwas hoehere Renditen (6% vs 5%) mit laengerer Laufzeit (8 vs 7 Jahre)
- Ando Europe hat hoehere Verwaltungsgebuehren (1,75% vs 1,5%)
- Beide haben den gleichen Ausgabeaufschlag (2,0%) und die gleiche Erfolgsgebuehrenstruktur
- Keiner hat einen bestaetigten PFIC-Status (US-Investoren sollten verifizieren)
Anlagestrategie im Vergleich#
Mercan Hospitality Fund
Die Mercan Group ist einer der bekanntesten Namen in der portugiesischen Hotellerie-Investition. Ihr Fonds konzentriert sich auf:
Anlagethese:
- Etablierte Hotelmanagement-Gesellschaften in ganz Portugal
- Tourismusinfrastruktur zur Unterstuetzung des Hotelbetriebs
- Diversifizierter geografischer Fussabdruck (Lissabon, Porto, Algarve, Madeira)
- Partnerschaft mit grossen Hotelmarken
Strategie:
- Anteile an operativen Hotelgesellschaften erwerben (nicht Immobilien)
- Operative Verbesserungen zur Steigerung der Rentabilitaet
- Skalierung durch zusaetzliche Hotelmanagement-Vertraege
- Exit durch Trade Sale oder Sekundaermarkt
Ando Europe (Stag) Fund
Ando Europe (frueher unter der Marke Stag vermarktet) hat einen europaeischen Hotellerie-Fokus mit signifikanter Portugal-Exposition.
Anlagethese:
- Europaeisches Hotellerie-Portfolio mit Portugal als Kernmarkt
- Fokus auf Boutique- und Mittelklasse-Hotelbetriebe
- Tourismus-Erholungsthese nach der Pandemie
- Expansion in aufstrebende Tourismusdestinationen
Strategie:
- In Hotelmanagement-Gesellschaften mit Wachstumspotenzial investieren
- Portfoliodiversifikation ueber europaeische Maerkte
- Markenpartnerschaften und operative Optimierung
- Exit durch Fondsfaelligkeit oder strategische Verkaeufe
Strategische Unterschiede:
- Mercan ist rein auf Portugal fokussiert; Ando hat breitere europaeische Exposition
- Mercan arbeitet mit grossen internationalen Marken; Ando fokussiert auf Boutique/Mittelklasse
- Die 8-Jahres-Laufzeit von Ando bietet mehr Zeit fuer operative Verbesserungen
Gesamtkostenanalyse#
7-Jahres-Gesamtkosten (Mercans Laufzeit)
| Kostenkomponente | Mercan | Ando Europe |
|---|---|---|
| Ausgabeaufschlag | 10.000 EUR (2,0%) | 10.000 EUR (2,0%) |
| Verwaltungsgebuehren | 52.500 EUR (1,5% × 7) | 61.250 EUR (1,75% × 7) |
| Fixkosten gesamt | 62.500 EUR | 71.250 EUR |
Hinweis: Andos Fondslaufzeit betraegt 8 Jahre, daher ist dieser 7-Jahres-Vergleich zur Illustration.
8-Jahres-Gesamtkosten (Andos Laufzeit)
| Kostenkomponente | Mercan* | Ando Europe |
|---|---|---|
| Ausgabeaufschlag | 10.000 EUR | 10.000 EUR |
| Verwaltungsgebuehren | N/A (7-Jahres-Fonds) | 70.000 EUR (1,75% × 8) |
| Fixkosten gesamt | — | 80.000 EUR |
Mercans 7-Jahres-Laufzeit bedeutet, dass Kapital im Jahr 7 zurueckfliesst; Reinvestition kann fuer Jahr 8+ erforderlich sein
Gebuehrenvergleich Erkenntnis:
Der Unterschied von 0,25% bei der Verwaltungsgebuehr (1,75% vs 1,5%) entspricht:
- 1.250 EUR/Jahr bei 500.000 EUR Investition
- 8.750 EUR ueber 7 Jahre
- 10.000 EUR ueber 8 Jahre
Jedoch zielt Ando auf 6% IRR vs Mercans 5%. Wenn die Renditen wie geplant eintreten:
- Ando bei 6% Rendite bringt 30.000 EUR/Jahr vs Mercan bei 5% mit 25.000 EUR/Jahr
- Der Renditeunterschied von 5.000 EUR/Jahr uebersteigt den Gebuehrenunterschied von 1.250 EUR/Jahr
Netto: Wenn die Zielrenditen erreicht werden, werden Andos hoehere Gebuehren durch hoehere Renditen ausgeglichen.
Note
Risikoprofilanalyse#
Tourismussektor-Risiko (bei beiden gleich)
Beide Fonds sind exponiert gegenueber:
- Tourismus-Saisonalitaet und Zyklizitaet
- Wirtschaftsabschwuengen, die Reiseausgaben beeintraechtigen
- Geopolitischen Ereignissen mit Auswirkungen auf europaeischen Tourismus
- Wettbewerb durch alternative Unterkuenfte (Airbnb, etc.)
Mildernde Faktoren:
- Portugals Tourismussektor hat Widerstandsfaehigkeit gezeigt
- Rekordbesucherzahlen in 2023-2024
- Diversifizierte Herkunftsmaerkte (EU, UK, USA, Brasilien)
- Guenstiges Klima und Sicherheitsreputation
Mercan-spezifische Risikofaktoren
Positiv:
- Etablierte Erfolgsbilanz in portugiesischer Hotellerie
- Grosse Markenpartnerschaften bieten operatives Know-how
- Kuerzere 7-Jahres-Laufzeit passt zum 5-Jahres-Einbuergerungsweg
Bedenken:
- Konzentration auf Portugal (keine geografische Diversifikation)
- Niedrigere Zielrendite kann Aufwaertspotenzial begrenzen
Ando Europe-spezifische Risikofaktoren
Positiv:
- Europaeische Diversifikation reduziert Einzellaenderrisiko
- Hoehere Zielrendite (6% vs 5%)
- Laengere Laufzeit bietet mehr Umsetzungsspielraum
Bedenken:
- Europaeische Exposition umfasst weniger stabile Tourismusmaerkte
- Hoehere Gebuehren erfordern hoehere Renditen zur Rechtfertigung
- 8-Jahres-Laufzeit kann Liquiditaets-Mismatch mit 5-Jahres-Weg erzeugen
Risikozusammenfassung:
Beide sind konservative Hotellerie-Investitionen. Mercan bietet Einfachheit (nur Portugal, kuerzere Laufzeit); Ando bietet Diversifikation und Wachstumspotenzial mit etwas hoeherer Komplexitaet.
Nicht sicher, welcher Fonds zu Ihrem Profil passt?
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Einbuergerungszeitplan-Ausrichtung#
Aktueller 5-Jahres-Weg
Beide Fonds gehen ueber den 5-Jahres-Einbuergerungszeitplan hinaus:
- Mercan (7 Jahre): Exit ~2 Jahre nach Einbuergerungsberechtigung
- Ando (8 Jahre): Exit ~3 Jahre nach Einbuergerungsberechtigung
Kein Problem—Sie koennen die Staatsbuergerschaft vor Fondsfaelligkeit beantragen.
Potenzieller 10-Jahres-Weg (Gesetz 61/2025)
Beide Fonds haben Liquiditaets-Mismatch-Risiko:
| Fonds | Laufzeit | Luecke zu 10 Jahren | Erforderliche Massnahme |
|---|---|---|---|
| Mercan | 7 Jahre | 3 Jahre | Zurueckgezahltes Kapital reinvestieren |
| Ando | 8 Jahre | 2 Jahre | Zurueckgezahltes Kapital reinvestieren |
Wenn die 10-Jahres-Einbuergerungsregel in Kraft tritt, muessen Sie:
- Kapital bei Fondsfaelligkeit (Jahr 7 oder 8) zurueckerhalten
- 500.000 EUR in einen anderen qualifizierenden Fonds reinvestieren
- Neue Ausgabeaufschlaege zahlen (1-2%)
- Zusaetzliche Due Diligence durchfuehren
Keiner der Fonds passt perfekt zu einem 10-Jahres-Weg. Erwaegen Sie:
- Offene Fonds fuer volle Zeitplan-Flexibilitaet
- 10-jaehrige geschlossene Fonds (wie Pela Terra II)
- Akzeptanz der Reinvestitionsanforderung
Important
US-Investoren: Ueberlegungen#
PFIC-Status: Bei beiden Unbekannt
Weder Mercan noch Ando Europe haben den PFIC-Status oder die Verfuegbarkeit einer QEF-Wahl oeffentlich bestaetigt.
Was das fuer US-Investoren bedeutet:
- Sie muessen jeden Fonds direkt kontaktieren, um die PFIC-Dokumentation zu ueberpruefen
- Ohne QEF-Wahl werden Gewinne zum hoechsten Grenzsteuersatz + Zinszuschlag besteuert
- Die PFIC-Steuerbehandlung kann 40-50% Ihrer Renditen aufzehren
Empfohlene Massnahme:
- Verfuegbarkeit von PFIC-Berichten bei beiden Fondsmanagern anfragen
- Spezifisch nach QEF-Wahlunterstuetzung und jaehrlichen PFIC-Berichten fragen
- Wenn keiner QEF-Unterstuetzung bietet, PFIC-konforme Alternativen in Betracht ziehen:
- Pela Terra II (Landwirtschaft, QEF-konform)
- 3 Comma Golden Income (offen, QEF-konform)
Gehen Sie nicht davon aus, dass Hotellerie-Fonds PFIC-freundlich sind, nur weil sie beliebt sind. Die US-Steuerkonformitaet variiert je nach Fonds.
Operating-Company-Konformitaet#
Warum sich beide Fonds qualifizieren
Gemaess Gesetz 56/2023 duerfen Fonds keine direkten Immobilien in beschraenkten Zonen halten (Grossraum Lissabon, Grossraum Porto, Kuestenkorridor). Allerdings investieren sowohl Mercan als auch Ando in Hotel-Betriebsgesellschaften, nicht direkt in Immobilien.
Der Unterschied:
- Nicht berechtigt: Ein Fonds, der ein Hotelgebaeude besitzt
- Berechtigt: Ein Fonds, der in ein Unternehmen investiert, das Hotels verwaltet
Operating-Company-Test:
| Frage | Mercan | Ando |
|---|---|---|
| Besitzt der Fonds Immobilien direkt? | Nein | Nein |
| Investiert der Fonds in Betriebsgesellschaften? | Ja | Ja |
| Sind Portfoliounternehmen Hotelmanager? | Ja | Ja |
| Stammen Einnahmen aus Betrieb (nicht Miete)? | Ja | Ja |
Beide bestehen den Operating-Company-Test—sie investieren in Hotelmanagement-Geschaefte, nicht in passive Immobilienbestaende.
Due-Diligence-Hinweis:
Pruefen Sie den Prospekt jedes Fonds, um die genaue Struktur zu bestaetigen. Einige Hotellerie-Fonds haben moeglicherweise hybride Strukturen mit Betriebs- und Immobilienelementen. Stellen Sie sicher, dass die Operating-Company-Komponente dominiert.
Welchen Fonds sollten Sie waehlen?#
Waehlen Sie Mercan Hospitality, wenn:
- Sie eine auf Portugal fokussierte Investition bevorzugen
- Sie die kuerzere 7-Jahres-Laufzeit wuenschen
- Niedrigere Verwaltungsgebuehren Ihnen wichtig sind
- Sie Mercans etablierte Erfolgsbilanz schaetzen
- Sie mit einer 5% Zielrendite einverstanden sind
Waehlen Sie Ando Europe (Stag), wenn:
- Sie europaeische Diversifikation schaetzen
- Sie hoehere Zielrenditen wuenschen (6% vs 5%)
- Sie mit der laengeren 8-Jahres-Laufzeit einverstanden sind
- Sie Boutique-/Mittelklasse-Hotellerie-Exposition bevorzugen
- Sie glauben, dass die hoeheren Gebuehren durch hoehere Renditen gerechtfertigt sind
Keiner der Fonds ist objektiv besser. Die Wahl haengt ab von:
- Zeitplanpraeferenz: Mercans 7-Jahres-Laufzeit ist etwas kuerzer
- Renditeerwartungen: Ando zielt auf hoehere Renditen mit hoeheren Gebuehren
- Geografische Praeferenz: Mercan ist nur Portugal; Ando ist europaweit
- Markenpartnerschaften: Mercan arbeitet mit grossen Marken; Ando fokussiert auf Boutique
Speziell fuer US-Investoren:
Ueberpruefen Sie den PFIC-Status bei beiden Fonds vor der Entscheidung. Wenn keiner die QEF-Konformitaet bestaetigt, erwaegen Sie PFIC-konforme Alternativen wie Pela Terra oder 3 Comma, auch wenn sie in anderen Sektoren taetig sind.
Häufig gestellte Fragen
Hotellerie-Fonds tragen sektorspezifisches Risiko (Tourismusabschwuenge), waehrend offene Fonds Diversifikation bieten, aber andere Risiken haben (Marktvolatilitaet, Gating). Hotellerie-PE-Fonds zielen typischerweise auf 5-6% Rendite vs 3-4% bei offenen Fonds. Hoehere Zielrenditen implizieren generell hoeheres Risiko, aber die greifbaren Geschaeftsbetriebe der Hotellerie bieten Transparenz.
Portfoliodiversifikation ueber mehrere Hotel-Betriebsgesellschaften schuetzt vor Einzelanlagen-Ausfall. Sowohl Mercan als auch Ando investieren in diversifizierte Hotellerie-Portfolios. Ein einzelnes unterdurchschnittliches Asset wuerde die Renditen beeinflussen, sollte aber nicht die gesamte Investition gefaehrden.
Die meisten Hotellerie-Fonds bieten keine Investoren-"Perks" wie verguenstigte Aufenthalte. Ihre Investition ist in die Managementgesellschaft, nicht in einzelne Immobilien. Sie koennen jedoch Portfolio-Hotels recherchieren, um zu verstehen, worin Sie investiert sind.
Typischerweise durch: (1) Verkauf von Hotel-Managementgesellschafts-Anteilen an groessere Hotellerie-Gruppen, (2) Sekundaermarkt-Transaktionen an andere PE-Fonds, (3) Management-Buyouts oder (4) Fonds-zu-Fonds-Transfers. Direkte IPOs sind bei Hotel-Betriebsgesellschaften selten.
Keiner der Fonds garantiert Sekundaermarkt-Liquiditaet. Mercans Profil bietet moeglicherweise etwas bessere Sekundaer-Liquiditaet aufgrund der Markenbekanntheit, aber das ist Spekulation. Gehen Sie davon aus, dass Ihr Kapital bis zur Fondsfaelligkeit gebunden ist.
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