Fondsmanager Due Diligence

Die Rolle des Managers:
Fondsmanager sammeln nicht nur Ihr Geld ein - sie treffen Investitionsentscheidungen, verwalten Portfolio-Unternehmen, kuemmern sich um den Betrieb und bestimmen letztendlich Ihre Renditen. Eine grossartige Strategie mit schlechter Ausfuehrung scheitert.

Was die Erfolgsbilanz Ihnen sagt:

• Wie der Manager unter verschiedenen Marktbedingungen performt
• Seine Faehigkeit, die angegebene Strategie umzusetzen
• Operative Kompetenz und Risikomanagement
• Wie er Anleger in frueheren Fonds behandelt hat

Das Varianz-Problem:
Bei Private Equity und Venture Capital erklaert die Managerauswahl mehr der Renditevarianz als die Asset Allocation. Der Unterschied zwischen Top-Quartil- und Bottom-Quartil-Managern ist enorm - oft der Unterschied zwischen starken Renditen und Geldverlust.

Warum das fuer Golden Visa wichtig ist:
Ihre 500.000 Euro sind fuer mindestens 5 Jahre gebunden. Sie koennen den Manager nicht feuern, wenn er underperformt. Eine kluge Wahl am Anfang ist Ihr einziger Schutz.

1. SGOIC-Lizenzverifizierung
Alle Golden Visa Fondsmanager muessen von der CMVM als SGOICs (Sociedade Gestora de Organismos de Investimento Coletivo) lizenziert sein. Verifizieren Sie dies direkt ueber das oeffentliche Register der CMVM - vertrauen Sie nicht nur auf das, was der Fonds behauptet.

2. Fondsregistrierungsbestaetigung
Verifizieren Sie, dass der spezifische Fonds, den Sie in Betracht ziehen, registriert und fuer das Golden Visa berechtigt ist. Fondsnamen und -strukturen koennen sich aendern; bestaetigen Sie den aktuellen Status.

3. Fruehere Fondsperformance
Fordern Sie Performance-Daten zu frueheren Fonds an:

• Nettorenditen (nach Gebuehren), nicht Brutto
• Gegenueber relevanten Benchmarks
• Ueber verschiedene Vintage Years hinweg
• Einschliesslich sowohl Erfolge als auch Misserfolge

4. Team-Stabilitaet
Pruefen Sie, wie lange wichtige Teammitglieder bei der Firma sind:

• Hohe Fluktuation ist ein Warnsignal
• Key-Person-Klauseln in Fondsdokumenten sind wichtig
• Verstehen Sie, wer tatsaechlich Investitionsentscheidungen trifft

5. Regulatorische Historie
Pruefen Sie auf regulatorische Massnahmen, Sanktionen oder Beschwerden durch:

• Oeffentliche Aufzeichnungen der CMVM
• Gerichtsunterlagen (falls zugaenglich)
• Nachrichtenrecherche zur Firma und Schluesselpersonen

Zur Erfolgsbilanz:

• Was sind Ihre Nettorenditen bei frueheren Fonds? (Bestehen Sie auf Netto, nicht Brutto)
• Wie haben Ihre Fonds 2020 und 2022 performt?
• Was ist Ihr am laengsten laufender Fonds und seine aktuelle Performance?
• Koennen Sie Referenzen von Anlegern frueherer Fonds bereitstellen?

Zum aktuellen Fonds:

• Was unterscheidet diesen Fonds von Ihren frueheren Fonds?
• Wie performt das aktuelle Portfolio gegenueber den Prognosen?
• Was ist der aktuelle Einsatzstatus (wie viel investiert vs. reserviert)?
• Was ist Ihre groesste Position und ihre Performance?

Zum Betrieb:

• Wer sind Ihre Dienstleister (Pruefer, Verwahrer, Rechtsberater)?
• Wie oft stellen Sie Anlegerberichte bereit?
• Was ist Ihre Bewertungsmethodik?
• Wie gehen Sie mit Interessenkonflikten um?

Warnsignal-Antworten:

• Zurueckhaltung bei der Nennung spezifischer Zahlen
• "Unser frueherer Fonds war anders, daher ist die Performance nicht relevant"
• Keine Anlegerreferenzen bereitstellen koennen
• Defensive Reaktionen auf vernuenftige Fragen

Ernsthafte Bedenken:

• Keine Erfolgsbilanz (Erstfonds ohne erfahrenes Team)
• Nicht in der Lage oder nicht willens, geprueft Renditen bereitzustellen
• Regulatorische Massnahmen oder Sanktionen
• Hohe Team-Fluktuation, insbesondere bei wichtigen Investmentprofis
• Vage Antworten zu Investitionsstrategie oder Portfolio

Moderate Bedenken:

• Nur Bruttorenditen bereitstellen (nicht nach Gebuehren)
• Kuerzliche Strategieaenderungen ohne klare Erklaerung
• Ungewoehnlich hohe prognostizierte Renditen ohne glaubwuerdige Untermauerung
• Begrenzte institutionelle Anlegerbasis

Prozess-Warnsignale:

• Druck, schnell zu investieren
• Unwillen, Dokumentation bereitzustellen
• Aufforderungen, Gelder zu ueberweisen, bevor die Due Diligence abgeschlossen ist
• Ungewoehnliche Fondsstrukturen ohne klare Erklaerung

Vertrauen Sie Ihrem Instinkt:
Wenn sich etwas bei der Due Diligence falsch anfuehlt, ist es das wahrscheinlich auch. Es gibt genug Fondsoptionen, dass Sie besorgniserregendes Verhalten nicht akzeptieren muessen.

Netto- vs. Bruttorenditen:
Schauen Sie immer auf Nettorenditen (nach allen Gebuehren). Ein Fonds, der "20% Bruttorendite" behauptet, koennte 12% netto nach Gebuehren liefern. Netto ist das, was Sie tatsaechlich erhalten.

IRR vs. Multiple:

• IRR (Internal Rate of Return): Zeitgewichtetes Renditemaß
• Multiple (MOIC): Wie oft Ihr Geld zurueckkam
  Beides ist wichtig. Ein hoher IRR kann von einer kleinen, schnellen Rendite kommen; ein hohes Multiple kann von einer sehr langen Haltedauer kommen.

Vintage Year Kontext:
Ein 2009 gestarteter Fonds (nach der Finanzkrise) hatte guenstige Einstiegsbewertungen. Vergleichen Sie Performance mit Fonds aehnlicher Vintage, nicht ueber verschiedene Zeitraeume.

Benchmarks:
Vergleichen Sie mit relevanten Benchmarks:

• VC-Fonds mit VC-Indizes
• PE-Fonds mit PE-Indizes
• Vergleichen Sie VC nicht direkt mit oeffentlichen Maerkten

Die J-Kurve:
Private Fonds zeigen typischerweise anfangs negative Renditen (Gebuehren ohne realisierte Gewinne), dann Verbesserung. Beurteilen Sie einen jungen Fonds nicht nach fruehen Performance. Fragen Sie, wo sie sich auf der J-Kurve erwarten.