Mercan vs Ando Europe: Comparacion Fondos Hosteleria
Dos fondos PE de hosteleria lideres para preservacion de capital. Compara comisiones, condiciones y estrategias de inversion para encontrar el ajuste correcto para tu Golden Visa.
Los fondos PE de hosteleria estan entre las opciones Golden Visa mas populares, y con buena razon. Invierten en gestion hotelera y empresas operadoras de turismo (no inmuebles directos), calificando bajo la excepcion de Empresa Operadora mientras ofrecen rendimientos relativamente estables.
Mercan Hospitality y Ando Europe (comercializado bajo Stag) son dos actores establecidos en este espacio. Ambos apuntan a preservacion de capital con crecimiento modesto, pero difieren en estructura, comisiones y enfoque.
Esta comparacion te ayuda a entender que fondo de hosteleria se alinea con tu tolerancia al riesgo, cronologia y preferencias de inversion.
Por que los fondos de hosteleria atraen a inversores Golden Visa:
- Estructura de empresa operadora satisface requisitos de Ley 56/2023
- Sector turistico de Portugal es resiliente y crece
- Rendimientos objetivo en rango 5-6% son modestos pero consistentes
- Operaciones comerciales tangibles (hoteles) proporcionan transparencia
- Enfoque en preservacion de capital se adapta a inversores conservadores
Comparacion de Metricas Clave#
| Metrica | Mercan Hospitality | Ando Europe (Stag) |
|---|---|---|
| Tipo de Fondo | Hosteleria PE | Hosteleria PE |
| Estructura | Cerrado | Cerrado |
| Plazo | 7 anos | 8 anos |
| Inversion Minima | 500.000 EUR | 500.000 EUR |
| IRR Objetivo | 5% | 6% |
| Comision de Suscripcion | 2,0% | 2,0% |
| Comision de Gestion | 1,5% | 1,75% |
| Comision de Rendimiento | 20% (sobre umbral) | 20% (sobre umbral) |
| Estado PFIC | Desconocido | Desconocido |
| Estado AIMA | Confirmado Elegible | Confirmado Elegible |
| Nivel de Riesgo | 2/5 (Bajo-Moderado) | 2/5 (Bajo-Moderado) |
| Enfoque Geografico | Nacional | Nacional |
| Sectores | Hosteleria, Servicios Turisticos | Hosteleria, Servicios Turisticos |
Observaciones clave:
- Ando Europe apunta a rendimientos ligeramente mayores (6% vs 5%) con plazo mas largo (8 vs 7 anos)
- Ando Europe tiene mayores comisiones de gestion (1,75% vs 1,5%)
- Ambos tienen la misma comision de suscripcion (2,0%) y estructura de comision de rendimiento
- Ninguno tiene estado PFIC confirmado (inversores estadounidenses deben verificar)
Comparacion de Estrategia de Inversion#
Mercan Hospitality Fund
Mercan Group es uno de los nombres mas reconocidos en inversion hotelera portuguesa. Su fondo se enfoca en:
Tesis de inversion:
- Empresas de gestion hotelera establecidas en todo Portugal
- Infraestructura turistica que apoya operaciones hoteleras
- Huella geografica diversificada (Lisboa, Oporto, Algarve, Madeira)
- Asociacion con grandes marcas hoteleras
Estrategia:
- Adquirir participaciones en empresas hoteleras operativas (no inmuebles)
- Mejoras operativas para aumentar rentabilidad
- Escalar a traves de contratos adicionales de gestion hotelera
- Salida via venta comercial o mercado secundario
Ando Europe (Stag) Fund
Ando Europe (anteriormente comercializado bajo marca Stag) tiene enfoque de hosteleria europeo con exposicion significativa a Portugal.
Tesis de inversion:
- Portfolio de hosteleria europeo con Portugal como mercado central
- Enfoque en operaciones hoteleras boutique y de gama media
- Tesis de recuperacion turistica post-pandemia
- Expansion a destinos turisticos emergentes
Estrategia:
- Invertir en empresas de gestion hotelera con potencial de crecimiento
- Diversificacion de portfolio a traves de mercados europeos
- Asociaciones de marca y optimizacion operativa
- Salida a traves de vencimiento del fondo o ventas estrategicas
Diferencias estrategicas:
- Mercan esta puramente enfocado en Portugal; Ando tiene exposicion europea mas amplia
- Mercan asocia con grandes marcas internacionales; Ando se enfoca en boutique/gama media
- El plazo de 8 anos de Ando proporciona mas tiempo para mejoras operativas
Analisis de Coste Total#
Coste Total a 7 Anos (plazo de Mercan)
| Componente de Coste | Mercan | Ando Europe |
|---|---|---|
| Comision de Suscripcion | 10.000 EUR (2,0%) | 10.000 EUR (2,0%) |
| Comisiones de Gestion | 52.500 EUR (1,5% x 7) | 61.250 EUR (1,75% x 7) |
| Total Costes Fijos | 62.500 EUR | 71.250 EUR |
Nota: El plazo del fondo de Ando es 8 anos, asi que esta comparacion a 7 anos es ilustrativa.
Coste Total a 8 Anos (plazo de Ando)
| Componente de Coste | Mercan* | Ando Europe |
|---|---|---|
| Comision de Suscripcion | 10.000 EUR | 10.000 EUR |
| Comisiones de Gestion | N/A (fondo 7 anos) | 70.000 EUR (1,75% x 8) |
| Total Costes Fijos | — | 80.000 EUR |
El plazo de 7 anos de Mercan significa que el capital retorna en ano 7; reinversion puede ser necesaria para ano 8+
Perspectiva de comparacion de comisiones:
La diferencia de 0,25% en comision de gestion (1,75% vs 1,5%) equivale a:
- 1.250 EUR/ano en inversion de 500.000 EUR
- 8.750 EUR en 7 anos
- 10.000 EUR en 8 anos
Sin embargo, Ando apunta a 6% IRR vs 5% de Mercan. Si los rendimientos se materializan segun objetivo:
- Ando al 6% retorna 30.000 EUR/ano vs Mercan al 5% retornando 25.000 EUR/ano
- La diferencia de rendimiento de 5.000 EUR/ano excede la diferencia de comision de 1.250 EUR/ano
Neto-neto: Si se alcanzan rendimientos objetivo, las mayores comisiones de Ando son compensadas por mayores rendimientos.
Note
Analisis de Perfil de Riesgo#
Riesgo del Sector Turistico (Comun a Ambos)
Ambos fondos estan expuestos a:
- Estacionalidad y ciclicidad turistica
- Recesiones economicas que afectan gasto en viajes
- Eventos geopoliticos que impactan turismo europeo
- Competencia de alojamientos alternativos (Airbnb, etc.)
Factores mitigantes:
- Sector turistico de Portugal ha mostrado resiliencia
- Numeros record de visitantes en 2023-2024
- Mercados de origen diversificados (UE, Reino Unido, EE.UU., Brasil)
- Clima favorable y reputacion de seguridad
Factores de Riesgo Especificos de Mercan
Positivos:
- Historial establecido en hosteleria portuguesa
- Grandes asociaciones de marca proporcionan experiencia operativa
- Plazo mas corto de 7 anos se alinea con ruta de ciudadania de 5 anos
Preocupaciones:
- Concentrado en Portugal (sin diversificacion geografica)
- Menor rendimiento objetivo puede limitar potencial alcista
Factores de Riesgo Especificos de Ando Europe
Positivos:
- Diversificacion europea reduce riesgo de pais unico
- Mayor rendimiento objetivo (6% vs 5%)
- Plazo mas largo proporciona mas margen de ejecucion
Preocupaciones:
- Exposicion europea incluye mercados turisticos menos estables
- Mayores comisiones requieren mayores rendimientos para justificarse
- Plazo de 8 anos puede crear desajuste de liquidez con ruta de 5 anos
Resumen de riesgo:
Ambas son inversiones conservadoras en hosteleria. Mercan ofrece simplicidad (solo Portugal, plazo mas corto); Ando ofrece diversificacion y potencial de crecimiento con ligeramente mayor complejidad.
¿No sabe qué fondo se adapta a su perfil?
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Alineacion con Cronologia de Ciudadania#
Ruta Actual de 5 Anos
Ambos fondos se extienden mas alla de la cronologia de ciudadania de 5 anos:
- Mercan (7 anos): Salida ~2 anos despues de elegibilidad de ciudadania
- Ando (8 anos): Salida ~3 anos despues de elegibilidad de ciudadania
Sin problema: puedes solicitar ciudadania antes del vencimiento del fondo.
Ruta Potencial de 10 Anos (Ley 61/2025)
Ambos fondos enfrentan riesgo de desajuste de liquidez:
| Fondo | Plazo | Brecha a 10 Anos | Accion Necesaria |
|---|---|---|---|
| Mercan | 7 anos | 3 anos | Reinvertir capital devuelto |
| Ando | 8 anos | 2 anos | Reinvertir capital devuelto |
Si la regla de ciudadania de 10 anos entra en vigor, necesitaras:
- Recibir capital de vuelta al vencimiento del fondo (ano 7 u 8)
- Reinvertir 500.000 EUR en otro fondo calificado
- Pagar nuevas comisiones de suscripcion (1-2%)
- Completar due diligence adicional
Ningun fondo se alinea perfectamente con una ruta de 10 anos. Considera:
- Fondos abiertos para flexibilidad de cronologia completa
- Fondos cerrados de 10 anos (como Pela Terra II)
- Aceptar el requisito de reinversion
Important
Consideraciones para Inversores Estadounidenses#
Estado PFIC: Desconocido para Ambos
Ni Mercan ni Ando Europe han confirmado publicamente estado PFIC o disponibilidad de eleccion QEF.
Que significa esto para inversores estadounidenses:
- Debes contactar a cada fondo directamente para verificar documentacion PFIC
- Sin eleccion QEF, ganancias se gravan a tasa marginal mas alta + penalizacion por intereses
- Tratamiento fiscal PFIC puede consumir 40-50% de tus rendimientos
Accion recomendada:
- Solicitar disponibilidad de declaraciones PFIC a ambos gestores de fondos
- Preguntar especificamente sobre soporte de eleccion QEF y declaraciones PFIC anuales
- Si ninguno proporciona soporte QEF, considerar alternativas conformes PFIC:
- Pela Terra II (agricultura, conforme QEF)
- 3 Comma Golden Income (abierto, conforme QEF)
No asumas que fondos de hosteleria son PFIC-amigables solo porque son populares. Cumplimiento fiscal estadounidense varia por fondo.
Cumplimiento de Empresa Operadora#
Por Que Ambos Fondos Califican
Bajo Ley 56/2023, fondos no pueden poseer inmuebles directos en zonas restringidas (area metropolitana de Lisboa, area metropolitana de Oporto, corredor costero). Sin embargo, tanto Mercan como Ando invierten en empresas operadoras de hoteles, no inmuebles directamente.
La distincion:
- No elegible: Un fondo que posee un edificio de hotel
- Elegible: Un fondo que invierte en una empresa que gestiona hoteles
Test de empresa operadora:
| Pregunta | Mercan | Ando |
|---|---|---|
| El fondo posee inmuebles directamente? | No | No |
| El fondo invierte en empresas operadoras? | Si | Si |
| Son las empresas del portfolio gestores hoteleros? | Si | Si |
| Los ingresos provienen de operaciones (no alquiler)? | Si | Si |
Ambos pasan el test de Empresa Operadora: invierten en negocios de gestion hotelera, no posesiones inmobiliarias pasivas.
Nota de due diligence:
Revisa el prospecto de cada fondo para confirmar la estructura exacta. Algunos fondos de hosteleria pueden tener estructuras hibridas con elementos operativos e inmobiliarios. Asegurate de que el componente de empresa operadora domina.
Que Fondo Deberias Elegir?#
Elige Mercan Hospitality si:
- Prefieres una inversion enfocada en Portugal
- Quieres el plazo mas corto de 7 anos
- Las menores comisiones de gestion te importan
- Valoras el historial establecido de Mercan
- Te sientes comodo con rendimiento objetivo de 5%
Elige Ando Europe (Stag) si:
- Valoras diversificacion europea
- Quieres mayores rendimientos objetivo (6% vs 5%)
- Te sientes comodo con el plazo mas largo de 8 anos
- Prefieres exposicion a hosteleria boutique/gama media
- Crees que las mayores comisiones estan justificadas por mayores rendimientos
Ningun fondo destaca como objetivamente mejor. La eleccion depende de:
- Preferencia de cronologia: El plazo de 7 anos de Mercan es ligeramente mas corto
- Expectativas de rendimiento: Ando apunta a mayores rendimientos con mayores comisiones
- Preferencia geografica: Mercan es solo Portugal; Ando es europeo
- Asociaciones de marca: Mercan trabaja con grandes marcas; Ando se enfoca en boutique
Para inversores estadounidenses especificamente:
Verifica estado PFIC con ambos fondos antes de decidir. Si ninguno confirma cumplimiento QEF, considera alternativas conformes PFIC como Pela Terra o 3 Comma, aunque esten en sectores diferentes.
Preguntas frecuentes
Fondos de hosteleria llevan riesgo especifico del sector (recesiones turisticas), mientras fondos abiertos ofrecen diversificacion pero riesgos diferentes (volatilidad de mercado, gating). Fondos PE de hosteleria tipicamente apuntan a 5-6% rendimientos vs 3-4% para abiertos. Mayores rendimientos objetivo generalmente implican mayor riesgo, pero las operaciones comerciales tangibles de hosteleria proporcionan transparencia.
Diversificacion del portfolio a traves de multiples empresas operadoras de hoteles protege contra fracaso de activo unico. Tanto Mercan como Ando invierten en portfolios de hosteleria diversificados. Un solo activo con bajo rendimiento impactaria retornos pero no deberia amenazar toda la inversion.
La mayoria de fondos de hosteleria no ofrecen "beneficios" para inversores como estancias con descuento. Tu inversion es en la empresa de gestion, no propiedades individuales. Sin embargo, puedes investigar hoteles del portfolio para entender en que estas invertido.
Tipicamente a traves de: (1) venta de participaciones en empresas de gestion hotelera a grupos de hosteleria mas grandes, (2) transacciones de mercado secundario a otros fondos PE, (3) buyouts de gestion, o (4) transferencias fondo-a-fondo. IPOs directas son raras para empresas operadoras de hoteles.
Ningun fondo garantiza liquidez de mercado secundario. El perfil de Mercan puede ofrecer ligeramente mejor liquidez secundaria debido al reconocimiento de marca, pero esto es especulacion. Asume que tu capital esta bloqueado hasta vencimiento del fondo.
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