Mercan vs Ando Europe: Konaklama Fon Karşılaştırması
Sermaye koruma için iki önde gelen konaklama PE fonu. Altın Vizanız için doğru uyumu bulmak üzere ücretleri, koşulları ve yatırım stratejilerini karşılaştırın.
Konaklama PE fonları en popüler Altın Vize seçenekleri arasındadır—ve haklı nedenlere dayanır. Doğrudan gayrimenkule değil otel yönetimi ve turizm işletme şirketlerine yatırım yaparak, nispeten istikrarlı getiriler sunarken İşletme Şirketi istisnasına uyum sağlarlar.
Mercan Hospitality ve Ando Europe (Stag markası altında pazarlanan) bu alanda iki yerleşik oyuncudur. Her ikisi de mütevazı büyümeyle sermaye korumayı hedefler, ancak yapı, ücretler ve yaklaşımda farklılık gösterirler.
Bu karşılaştırma, hangi konaklama fonunun risk toleransınız, zaman çizelgeniz ve yatırım tercihlerinizle uyumlu olduğunu anlamanıza yardımcı olur.
Konaklama fonlarının Altın Vize yatırımcılarına çekiciliği:
- İşletme şirketi yapısı Kanun 56/2023 gerekliliklerini karşılar
- Portekiz'in turizm sektörü dayanıklı ve büyüyor
- %5-6 aralığındaki hedef getiriler mütevazı ama tutarlı
- Somut iş operasyonları (oteller) şeffaflık sağlar
- Sermaye koruma odağı muhafazakâr yatırımcılara uygun
Temel Metrikler Karşılaştırması#
| Metrik | Mercan Hospitality | Ando Europe (Stag) |
|---|---|---|
| Fon Türü | Konaklama PE | Konaklama PE |
| Yapı | Kapalı uçlu | Kapalı uçlu |
| Vade | 7 yıl | 8 yıl |
| Minimum Yatırım | €500.000 | €500.000 |
| Hedef IRR | %5 | %6 |
| Abonelik Ücreti | %2,0 | %2,0 |
| Yönetim Ücreti | %1,5 | %1,75 |
| Performans Ücreti | %20 (eşiğin üzerinde) | %20 (eşiğin üzerinde) |
| PFIC Durumu | Bilinmiyor | Bilinmiyor |
| AIMA Durumu | Onaylı Uygun | Onaylı Uygun |
| Risk Seviyesi | 2/5 (Düşük-Orta) | 2/5 (Düşük-Orta) |
| Coğrafi Odak | Ulusal | Ulusal |
| Sektörler | Konaklama, Turizm Hizmetleri | Konaklama, Turizm Hizmetleri |
Temel gözlemler:
- Ando Europe biraz daha yüksek getiriler hedefliyor (%6 vs %5) daha uzun vadeyle (8 vs 7 yıl)
- Ando Europe daha yüksek yönetim ücretlerine sahip (%1,75 vs %1,5)
- Her ikisinin aynı abonelik ücreti (%2,0) ve performans ücreti yapısı var
- Her ikisinin de onaylanmış PFIC durumu yok (ABD yatırımcıları doğrulamalı)
Yatırım Stratejisi Karşılaştırması#
Mercan Hospitality Fund
Mercan Group, Portekiz konaklama yatırımında en tanınmış isimlerden biridir. Fonları şunlara odaklanır:
Yatırım tezi:
- Portekiz genelinde yerleşik otel yönetim şirketleri
- Konaklama operasyonlarını destekleyen turizm altyapısı
- Çeşitlendirilmiş coğrafi dağılım (Lizbon, Porto, Algarve, Madeira)
- Büyük otel markalarıyla ortaklık
Strateji:
- İşletmeci otel şirketlerinde hisse edinin (mülk değil)
- Karlılığı artırmak için operasyonel iyileştirmeler
- Ek otel yönetim sözleşmeleri aracılığıyla ölçeklendirme
- Ticari satış veya ikincil piyasa yoluyla çıkış
Ando Europe (Stag) Fund
Ando Europe (önceden Stag markası altında pazarlanan), önemli Portekiz maruziyetiyle Avrupa konaklama odağına sahiptir.
Yatırım tezi:
- Ana pazar olarak Portekiz ile Avrupa konaklama portföyü
- Butik ve orta segment otel operasyonlarına odak
- Pandemi sonrası turizm toparlanması tezi
- Gelişen turizm destinasyonlarına genişleme
Strateji:
- Büyüme potansiyeli olan otel yönetim şirketlerine yatırım
- Avrupa pazarları arasında portföy çeşitlendirmesi
- Marka ortaklıkları ve operasyonel optimizasyon
- Fon vadesi veya stratejik satışlar yoluyla çıkış
Stratejik farklılıklar:
- Mercan tamamen Portekiz odaklı; Ando daha geniş Avrupa maruziyetine sahip
- Mercan büyük uluslararası markalarla ortaklık yapıyor; Ando butik/orta segmente odaklanıyor
- Ando'nun 8 yıllık vadesi operasyonel iyileştirmeler için daha fazla zaman sağlıyor
Toplam Maliyet Analizi#
7 Yıllık Toplam Maliyet (Mercan'ın vadesi)
| Maliyet Bileşeni | Mercan | Ando Europe |
|---|---|---|
| Abonelik Ücreti | €10.000 (%2,0) | €10.000 (%2,0) |
| Yönetim Ücretleri | €52.500 (%1,5 × 7) | €61.250 (%1,75 × 7) |
| Toplam Sabit Maliyetler | €62.500 | €71.250 |
Not: Ando'nun fon vadesi 8 yıldır, bu yüzden 7 yıllık bu karşılaştırma gösterim amaçlıdır.
8 Yıllık Toplam Maliyet (Ando'nun vadesi)
| Maliyet Bileşeni | Mercan* | Ando Europe |
|---|---|---|
| Abonelik Ücreti | €10.000 | €10.000 |
| Yönetim Ücretleri | N/A (7 yıllık fon) | €70.000 (%1,75 × 8) |
| Toplam Sabit Maliyetler | — | €80.000 |
Mercan'ın 7 yıllık vadesi sermayenin 7. yılda döndüğü anlamına gelir; 8+ yıl için yeniden yatırım gerekebilir
Ücret karşılaştırması içgörüsü:
%0,25 yönetim ücreti farkı (%1,75 vs %1,5):
- €500.000 yatırımda yılda €1.250
- 7 yılda €8.750
- 8 yılda €10.000
Ancak, Ando %6 IRR hedefliyor Mercan'ın %5'ine karşı. Getiriler hedeflendiği gibi gerçekleşirse:
- %6 getirili Ando yılda €30.000 vs %5 getirili Mercan yılda €25.000 döndürür
- Yılda €5.000 getiri farkı yılda €1.250 ücret farkını aşıyor
Net-net: Hedef getiriler elde edilirse, Ando'nun yüksek ücretleri yüksek getirilerle dengelenir.
Note
Risk Profili Analizi#
Turizm Sektörü Riski (Her İkisinde Ortak)
Her iki fon da şunlara maruz:
- Turizm mevsimselliği ve döngüselliği
- Seyahat harcamalarını etkileyen ekonomik daralma
- Avrupa turizmini etkileyen jeopolitik olaylar
- Alternatif konaklamalardan rekabet (Airbnb vb.)
Azaltıcı faktörler:
- Portekiz'in turizm sektörü dayanıklılık gösterdi
- 2023-2024'te rekor ziyaretçi sayıları
- Çeşitlendirilmiş kaynak pazarlar (AB, BK, ABD, Brezilya)
- Elverişli iklim ve güvenlik itibarı
Mercan'a Özgü Risk Faktörleri
Pozitifler:
- Portekiz konaklamasında yerleşik geçmiş
- Büyük marka ortaklıkları operasyonel uzmanlık sağlıyor
- Daha kısa 7 yıllık vade 5 yıllık vatandaşlık yoluyla uyumlu
Endişeler:
- Portekiz'de yoğunlaşmış (coğrafi çeşitlendirme yok)
- Daha düşük hedef getiri yukarı potansiyeli sınırlayabilir
Ando Europe'a Özgü Risk Faktörleri
Pozitifler:
- Avrupa çeşitlendirmesi tek ülke riskini azaltır
- Daha yüksek hedef getiri (%6 vs %5)
- Daha uzun vade daha fazla uygulama süresi sağlıyor
Endişeler:
- Avrupa maruziyeti daha az istikrarlı turizm pazarlarını içerir
- Yüksek ücretler haklı çıkarılmak için yüksek getiri gerektirir
- 8 yıllık vade 5 yıllık yolla likidite uyumsuzluğu yaratabilir
Risk özeti:
Her ikisi de muhafazakâr konaklama yatırımlarıdır. Mercan basitlik sunar (yalnızca Portekiz, daha kısa vade); Ando çeşitlendirme ve büyüme potansiyeli biraz daha fazla karmaşıklıkla sunar.
Hangi fonun size uygun olduğundan emin değil misiniz?
Zaman çizelgenizi, risk toleransınızı ve vergi durumunuzu paylaşın — 2 dakikadan kısa sürede size uygun fonları eşleştirelim.
Vatandaşlık Zaman Çizelgesi Uyumu#
Mevcut 5 Yıllık Yol
Her iki fon da 5 yıllık vatandaşlık zaman çizelgesinin ötesine uzanır:
- Mercan (7 yıl): Vatandaşlık uygunluğundan ~2 yıl sonra çıkış
- Ando (8 yıl): Vatandaşlık uygunluğundan ~3 yıl sonra çıkış
Sorun yok—fon vadesinden önce vatandaşlık başvurusu yapabilirsiniz.
Potansiyel 10 Yıllık Yol (Kanun 61/2025)
Her iki fon da likidite uyumsuzluğu riskiyle karşı karşıya:
| Fon | Vade | 10 Yıla Boşluk | Gerekli Eylem |
|---|---|---|---|
| Mercan | 7 yıl | 3 yıl | İade edilen sermayeyi yeniden yatır |
| Ando | 8 yıl | 2 yıl | İade edilen sermayeyi yeniden yatır |
10 yıllık vatandaşlık kuralı yürürlüğe girerse, şunları yapmanız gerekecek:
- Fon vadesinde (7. veya 8. yıl) sermayeyi geri alın
- Başka bir uygun fona €500.000 yeniden yatırım yapın
- Yeni abonelik ücretleri ödeyin (%1-2)
- Ek due diligence tamamlayın
Her iki fon da 10 yıllık yolla mükemmel uyum sağlamıyor. Şunları düşünün:
- Tam zaman çizelgesi esnekliği için açık uçlu fonlar
- 10 yıllık kapalı uçlu fonlar (Pela Terra II gibi)
- Yeniden yatırım gerekliliğini kabul etme
Important
ABD Yatırımcı Hususları#
PFIC Durumu: Her İkisi İçin Bilinmiyor
Ne Mercan ne de Ando Europe PFIC durumunu veya QEF seçimi mevcudiyetini kamuya açıklamıştır.
ABD yatırımcıları için bu ne anlama geliyor:
- PFIC belgelerini doğrulamak için her fonla doğrudan iletişime geçmelisiniz
- QEF seçimi olmadan, kazançlar en yüksek marjinal oranda + faiz cezası ile vergilendirilir
- PFIC vergi uygulaması getirilerinizin %40-50'sini tüketebilir
Önerilen eylem:
- Her iki fon yöneticisinden PFIC beyanı mevcudiyetini isteyin
- Özellikle QEF seçim desteği ve yıllık PFIC beyanları hakkında sorun
- Her ikisi de QEF desteği sağlamazsa, PFIC uyumlu alternatifleri düşünün:
- Pela Terra II (tarım, QEF uyumlu)
- 3 Comma Golden Income (açık uçlu, QEF uyumlu)
Konaklama fonlarının PFIC dostu olduğunu varsaymayın sırf popüler oldukları için. ABD vergi uyumluluğu fona göre değişir.
İşletme Şirketi Uyumluluğu#
Her İki Fon Neden Uygun
Kanun 56/2023 kapsamında, fonlar kısıtlı bölgelerde (Lizbon metro, Porto metro, kıyı koridoru) doğrudan gayrimenkul tutamaz. Ancak hem Mercan hem de Ando, doğrudan mülke değil otel işletme şirketlerine yatırım yapar.
Ayrım:
- ❌ Uygun değil: Otel binası sahibi bir fon
- ✅ Uygun: Otelleri yöneten bir şirkete yatırım yapan fon
İşletme şirketi testi:
| Soru | Mercan | Ando |
|---|---|---|
| Fon doğrudan mülk sahibi mi? | Hayır | Hayır |
| Fon işletme şirketlerine yatırım yapıyor mu? | Evet | Evet |
| Portföy şirketleri otel yöneticileri mi? | Evet | Evet |
| Gelir operasyonlardan mı (kiradan değil)? | Evet | Evet |
Her ikisi de İşletme Şirketi testini geçer—konaklama yönetim işletmelerine yatırım yaparlar, pasif mülk holdinglerine değil.
Due diligence notu:
Tam yapıyı onaylamak için her fonun izahnamesini inceleyin. Bazı konaklama fonlarının işletme ve mülk unsurlarıyla hibrit yapıları olabilir. İşletme şirketi bileşeninin baskın olduğundan emin olun.
Hangi Fonu Seçmelisiniz?#
Şu durumlarda Mercan Hospitality'yi seçin:
- Portekiz odaklı bir yatırımı tercih ediyorsunuz
- Daha kısa 7 yıllık vadeyi istiyorsunuz
- Daha düşük yönetim ücretleri sizin için önemli
- Mercan'ın yerleşik geçmişine değer veriyorsunuz
- %5 hedef getiriyle rahatız
Şu durumlarda Ando Europe (Stag)'i seçin:
- Avrupa çeşitlendirmesine değer veriyorsunuz
- Daha yüksek hedef getiriler istiyorsunuz (%6 vs %5)
- Daha uzun 8 yıllık vadeyle rahatız
- Butik/orta segment konaklama maruziyetini tercih ediyorsunuz
- Yüksek ücretlerin yüksek getirilerle haklı çıkarıldığına inanıyorsunuz
Hiçbir fon objektif olarak daha iyi olarak öne çıkmıyor. Seçim şunlara bağlı:
- Zaman çizelgesi tercihi: Mercan'ın 7 yıllık vadesi biraz daha kısa
- Getiri beklentileri: Ando daha yüksek ücretlerle daha yüksek getiriler hedefliyor
- Coğrafi tercih: Mercan yalnızca Portekiz; Ando Avrupa geneli
- Marka ortaklıkları: Mercan büyük markalarla çalışıyor; Ando butik odaklı
ABD yatırımcıları için özellikle:
Karar vermeden önce her iki fonla PFIC durumunu doğrulayın. Her ikisi de QEF uyumluluğunu teyit etmezse, farklı sektörlerde olsalar da Pela Terra veya 3 Comma gibi PFIC uyumlu alternatifleri düşünün.
Sıkça Sorulan Sorular
Konaklama fonları sektöre özgü risk taşır (turizm düşüşleri), açık uçlu fonlar ise çeşitlendirme sunar ancak farklı riskler (piyasa oynaklığı, geçitleme). Konaklama PE fonları genellikle açık uçlu için %3-4'e karşı %5-6 getiri hedefler. Daha yüksek getiri hedefleri genellikle daha yüksek risk ima eder, ancak konaklamanın somut iş operasyonları şeffaflık sağlar.
Birden fazla otel işletme şirketi arasındaki portföy çeşitlendirmesi tek varlık başarısızlığına karşı korur. Hem Mercan hem de Ando çeşitlendirilmiş konaklama portföylerine yatırım yapar. Tek bir düşük performanslı varlık getirileri etkiler ancak tüm yatırımı tehdit etmemelidir.
Çoğu konaklama fonu indirimli konaklama gibi yatırımcı "avantajları" sunmaz. Yatırımınız yönetim şirketine, bireysel mülklere değil. Ancak neye yatırım yaptığınızı anlamak için portföy otellerini araştırabilirsiniz.
Tipik olarak: (1) otel yönetim şirketi hisselerinin daha büyük konaklama gruplarına satışı, (2) diğer PE fonlarına ikincil piyasa işlemleri, (3) yönetim satın almaları veya (4) fondan fona transferler. Konaklama işletme şirketleri için doğrudan IPO'lar nadirdir.
Her iki fon da ikincil piyasa likiditesini garanti etmez. Mercan'ın profili marka tanınırlığı nedeniyle biraz daha iyi ikincil likidite sunabilir, ancak bu spekülasyondur. Sermayenizin fon vadesine kadar kilitli olduğunu varsayın.
Kişiselleştirilmiş Rehberliğe mi İhtiyacınız Var?
Fon eşleştirme hizmetimiz, durumunuza en uygun konaklama fonunu önermek için uyruğunuzu, risk toleransınızı ve zaman çizelgenizi dikkate alır.