Fon Yöneticisi Ön Araştırma

Yöneticinin Rolü:
Fon yöneticileri sadece paranızı toplamaz—yatırım kararları alır, portföy şirketlerini yönetir, operasyonları yürütür ve nihayetinde getirilerinizi belirler. Kötü uygulamayla harika strateji başarısız olur.

Geçmiş Size Ne Söyler:

• Yöneticinin farklı piyasa koşullarında nasıl performans gösterdiği
• Açıkladıkları stratejiyi uygulama yetenekleri
• Operasyonel yeterlilik ve risk yönetimi
• Geçmiş fonlarda yatırımcılara nasıl davrandıkları

Varyans Sorunu:
Özel sermaye ve girişim sermayesinde yönetici seçimi getiri varyansının varlık tahsisinden daha fazlasını açıklar. Üst çeyrek ve alt çeyrek yöneticiler arasındaki fark muazzamdır—çoğunlukla güçlü getiri ile para kaybetme arasındaki fark.

Golden Visa İçin Neden Önemli:
500.000 €'nuz en az 5 yıl kilitli. Geride kalırlarsa yöneticiyi kovamazsınız. Baştan doğru seçmek tek korumanızdır.

1. SGOIC Lisans Doğrulaması
Tüm Golden Visa fon yöneticileri CMVM tarafından SGOIC (Sociedade Gestora de Organismos de Investimento Coletivo) olarak lisanslanmış olmalıdır. Bunu CMVM kamu sicili üzerinden doğrudan doğrulayın—sadece fonun iddiasına güvenmeyin.

2. Fon Kayıt Onayı
Düşündüğünüz spesifik fonun kayıtlı ve Golden Visa için uygun olduğunu doğrulayın. Fon adları ve yapıları değişebilir; güncel durumu teyit edin.

3. Önceki Fon Performansı
Önceki fonlarda performans verisi isteyin:

• Net getiriler (ücretler sonrası), brüt değil
• İlgili kıstaslara göre
• Farklı vintage yıllarında
• Hem başarıları hem başarısızlıkları içeren

4. Ekip İstikrarı
Kilit ekip üyelerinin firmada ne kadar süredir olduğunu kontrol edin:

• Yüksek devir uyarı işaretidir
• Fon belgelerindeki kilit kişi maddeleri önemlidir
• Yatırım kararlarını gerçekte kimin verdiğini anlayın

5. Düzenleyici Geçmiş
Şunlar üzerinden düzenleyici işlem, yaptırım veya şikayet arayın:

• CMVM kamu kayıtları
• Mahkeme dosyaları (erişilebilirse)
• Firma ve kilit bireyler için haber aramaları

Geçmiş Hakkında:

• Önceki fonlarda net getirileriniz nedir? (Nette ısrar edin, brüt değil)
• Fonlarınız 2020 ve 2022'de nasıl performans gösterdi?
• En uzun süreli fonunuz ve mevcut performansı nedir?
• Önceki fonlardaki yatırımcılardan referans verebilir misiniz?

Mevcut Fon Hakkında:

• Bu fon önceki fonlarınızdan neyle farklılaşıyor?
• Mevcut portföy tahminlere karşı nasıl performans gösteriyor?
• Mevcut dağıtım durumu nedir (ne kadar yatırıldı vs. ayrıldı)?
• En büyük holdinginiz ve performansı nedir?

Operasyonlar Hakkında:

• Hizmet sağlayıcılarınız kim (denetçi, saklayıcı, hukuki)?
• Yatırımcı raporlarını ne sıklıkla sağlıyorsunuz?
• Değerleme metodolojiniz nedir?
• Çıkar çatışmalarını nasıl yönetiyorsunuz?

Kırmızı Bayrak Yanıtları:

• Spesifik rakam vermeye isteksizlik
• "Önceki fonumuz farklıydı, performans geçerli değil"
• Yatırımcı referansı verememe
• Makul sorulara savunmacı tepkiler

Ciddi Endişeler:

• Geçmiş yok (deneyimli ekibi olmayan ilk kez fon)
• Denetlenmiş getirileri sağlayamama veya sağlamaya isteksizlik
• Düzenleyici işlemler veya yaptırımlar
• Yüksek ekip devri, özellikle kilit yatırım profesyonelleri
• Yatırım stratejisi veya portföy hakkında belirsiz yanıtlar

Orta Düzey Endişeler:

• Sadece brüt getiri sunmak (ücretler düşülmemiş)
• Net açıklama olmadan son strateji değişiklikleri
• İnandırıcı desteği olmayan alışılmadık derecede yüksek tahmini getiriler
• Sınırlı kurumsal yatırımcı tabanı

Süreç Kırmızı Bayrakları:

• Hızlı yatırım baskısı
• Belgeleri sağlamaya isteksizlik
• Ön araştırmayı tamamlamadan para transferi talepleri
• Net açıklama olmadan alışılmadık fon yapıları

İçgüdülerinize Güvenin:
Ön araştırma sırasında bir şey yanlış geliyorsa muhtemelen öyledir. Endişe verici davranışı kabul etmeniz gerekmiyor; yeterli fon seçeneği var.

Net vs. Brüt Getiriler:
Her zaman net getirilere (tüm ücretler sonrası) bakın. "%20 brüt getiri" iddia eden bir fon ücretler sonrası %12 net getirebilir. Net elinize geçendir.

IRR vs. Çarpan:

• IRR (İç Getiri Oranı): Zaman ağırlıklı getiri ölçüsü
• Çarpan (MOIC): Paranız kaç kat geri geldi
  İkisi de önemli. Yüksek IRR küçük, hızlı getiriden; yüksek çarpan çok uzun tutmadan gelebilir.

Vintage Yıl Bağlamı:
2009'da (finansal kriz sonrası) başlayan bir fon elverişli giriş değerlemelerine sahipti. Performansı farklı dönemlere değil benzer vintage fonlarla karşılaştırın.

Kıstaslar:
İlgili kıstaslarla karşılaştırın:

• VC fonları VC endekslerine
• PE fonları PE endekslerine
• VC'yi doğrudan halka açık piyasalarla karşılaştırmayın

J-Eğrisi:
Özel fonlar tipik olarak erken dönemde negatif getiri gösterir (gerçekleşen kâr olmadan ücretler), sonra iyileşir. Genç bir fonu erken performansa göre yargılamayın. J-eğrisinde nerede olmayı beklediklerini sorun.