BlueCrow vs Pela Terra: Рост vs Устойчивость

Ключевые наблюдения:

• BlueCrow нацелен на более высокую доходность (10% vs 7%) с более коротким сроком (8 vs 10 лет)
• Pela Terra предлагает налоговое соответствие США (QEF) и соответствие ESG
• 10-летний срок Pela Terra согласуется с потенциальными временными рамками Закона 61/2025

BlueCrow Growth Fund

BlueCrow нацелен на устоявшиеся португальские технологические компании на стадии growth equity — компании, которые доказали свою бизнес-модель и нуждаются в капитале для масштабирования.

Инвестиционный тезис:

• Португальская технологическая экосистема взрослеет с успешными выходами (выпускники Farfetch, Outsystems)
• Более низкие оценки при входе по сравнению с аналогами из США/Великобритании
• Доступ к рынку ЕС из португальской базы
• Growth equity снижает риск ранней стадии по сравнению с чистым VC

Типичные компании портфеля:

• SaaS/B2B-софт с повторяющимся доходом
• Enablers электронной коммерции и финтех
• Цифровые услуги с доказанной тягой

Стратегия выхода:

• Продажа стратегическим покупателям — более крупным технологическим компаниям
• Вторичные продажи инвесторам поздних стадий
• Редко IPO (менее распространено в Португалии)

---

Pela Terra II (Regenerate)

Pela Terra инвестирует в операции регенеративного сельского хозяйства в регионе Алентежу в Португалии — одном из наиболее перспективных сельскохозяйственных территорий Европы.

Инвестиционный тезис:

• Растущий спрос на устойчиво произведенные продукты питания в ЕС
• Потенциал углеродных кредитов от регенеративных практик
• Рост стоимости земли в продуктивных сельскохозяйственных зонах
• Материальные активы (сельскохозяйственные угодья, оборудование, скот)

Типичные инвестиции:

• Операции регенеративного земледелия
• Устойчивое управление животноводством
• Органическое/био-сертифицированное производство
• Внедрение агротехнологий

Стратегия выхода:

• Продажа операционных сельскохозяйственных предприятий
• Реализация роста стоимости земли
• Текущий доход от сельскохозяйственного производства

BlueCrow Growth: Технологический риск

Позитивные риски:

• Португальские технологические компании могут достичь значительных выходов
• Слабость евро может привлечь международных покупателей
• Попутные ветры ИИ/цифровой трансформации

Негативные риски:

• Оценки технологических компаний цикличны
• Ограниченный рынок выходов в Португалии (меньше покупателей)
• Концентрация в португальской технологической экосистеме
• 8-летний срок может не согласоваться с 10-летним путем к гражданству

Снижение рисков:

• Growth equity (не ранний VC) снижает риск неудачи
• Диверсификация по 10-20 компаниям портфеля
• Опытная команда со знанием местного рынка

---

Pela Terra II: Сельскохозяйственный риск

Позитивные риски:

• Растущая премия за устойчивое производство продуктов питания
• Доходы от углеродных кредитов по мере ужесточения климатического регулирования
• Рост стоимости сельскохозяйственных земель в Алентежу

Негативные риски:

• Погодная и климатическая изменчивость
• Колебания цен на сырьевые товары
• Более длительный инвестиционный горизонт (10 лет)
• Операционная сложность сельского хозяйства

Снижение рисков:

• Материальные активы (земля имеет остаточную стоимость)
• Диверсифицированный набор культур/скота
• Страхование от катастрофических погодных явлений
• Регенеративные практики повышают устойчивость почвы

---

Резюме по рискам:

• BlueCrow имеет более высокий потенциал доходности, но большую волатильность
• Pela Terra имеет защиту материальных активов, но сельскохозяйственную экспозицию
• Оба имеют умеренный риск относительно раннего VC (более высокий риск) или открытых фондов (более низкий риск)

Общая стоимость за 7 лет (на €500 000)

*Предполагая достижение целевой доходности, комиссии за результат могут добавить €10 000-30 000 в зависимости от структуры порога.

Разница в комиссиях: €11 250 фиксированных расходов за 7 лет

---

Общая стоимость за 10 лет (релевантно для Pela Terra и потенциального Закона 61/2025)

*8-летний срок BlueCrow означает, что вам нужно будет реинвестировать возвращенный капитал в другой соответствующий фонд для поддержания приемлемости Golden Visa до 10-го года.

Соображение по срокам: Если применяется правило 10 лет Закона 61/2025, 8-летний срок BlueCrow создает несоответствие ликвидности, требующее планирования реинвестирования.

Pela Terra II: QEF-совместимый

Pela Terra явно ориентируется на инвесторов из США и предоставляет:

• Годовые отчеты PFIC для формы 8621
• Поддержку выбора QEF
• Налогово-эффективную структуру для налогоплательщиков США

С выбором QEF вы платите налог на свою долю дохода фонда ежегодно по обычным ставкам (избегая штрафного режима «избыточного распределения»).

---

BlueCrow Growth: Статус неизвестен

BlueCrow публично не подтвердил статус PFIC. Это означает:

• Может предоставлять или не предоставлять отчеты PFIC
• Выбор QEF может быть недоступен
• Без QEF прибыль облагается по максимальной предельной ставке + процентный штраф

Требуется действие: Инвесторы из США, рассматривающие BlueCrow, должны связаться с фондом напрямую для проверки доступности отчета PFIC.

---

Рекомендация для инвесторов из США:

Если вы гражданин США или налоговый резидент:

• Pela Terra — более безопасный выбор с точки зрения налогового соответствия
• Более высокая целевая доходность BlueCrow (10% vs 7%) может не компенсировать налоговый штраф PFIC
• 10% доходность с налогом 45%+ (штраф PFIC) может принести меньше чистыми, чем 7% с налогом 37% (QEF)

Pela Terra II: Сильное соответствие ESG

• Экологическое: Регенеративное сельское хозяйство улучшает здоровье почвы, связывает углерод
• Социальное: Создает сельскую занятость в Алентежу
• Управление: Прозрачная отчетность по показателям устойчивости
• Потенциал для генерации углеродных кредитов по мере ужесточения климатического регулирования ЕС
• Привлекает инвесторов, ищущих воздействие помимо доходности

---

BlueCrow Growth: Нейтральный профиль ESG

• Технологические компании сильно различаются по практикам ESG
• Нет явного мандата ESG или фокуса на воздействии
• Некоторые компании портфеля могут иметь позитивное воздействие (финансовая инклюзия через финтех и т.д.)
• Нет систематического скрининга или отчетности ESG

---

Если ESG для вас важно:

Pela Terra предлагает ясную историю воздействия — ваш капитал напрямую поддерживает устойчивое сельское хозяйство и климатически-позитивные практики. BlueCrow не предоставляет гарантий ESG; вы инвестируете в технологические компании на основе потенциала роста, а не экологического воздействия.

Текущий 5-летний путь

Оба фонда работают для текущего 5-летнего срока гражданства:

• BlueCrow (8 лет): Удерживает через приемлемость для гражданства, выход ~3 года спустя
• Pela Terra (10 лет): Удерживает через приемлемость для гражданства, выход ~5 лет спустя

---

Потенциальный 10-летний путь (Закон 61/2025)

Преимущество Pela Terra: 10-летний срок фонда идеально соответствует 10-летнему сроку гражданства. Реинвестирование не требуется.

Вызов BlueCrow: 8-летний срок фонда означает:

• Фонд созревает на 8-й год
• Вы получаете капитал обратно
• Необходимо реинвестировать €500 000 в другой соответствующий фонд на 9-10 годы
• Дополнительные комиссии за подписку, выбор нового фонда, потенциальные пробелы

---

Риск несоответствия ликвидности:

Если вы инвестируете в BlueCrow и вступает в силу правило 10 лет Закона 61/2025:

• Вы сталкиваетесь с 2 годами без соответствующей инвестиции (если не реинвестируете)
• Реинвестирование на 8-й год означает дополнительные комиссии на новый фонд
• Потенциальная административная сложность во время подачи на гражданство

10-летний срок Pela Terra полностью устраняет этот риск.

Выберите Pela Terra II если:

• Вы гражданин США или налоговый резидент (соответствие QEF)
• Вы хотите соответствие ESG/воздействие в своей инвестиции
• Вы предпочитаете материальные активы (сельскохозяйственные угодья)
• Вы хотите согласование с потенциальным 10-летним сроком гражданства
• Вам комфортна сельскохозяйственная экспозиция

Выберите BlueCrow Growth если:

• Вы НЕ налоговый резидент США (или сначала проверьте PFIC)
• Вы приоритизируете более высокую потенциальную доходность (10% vs 7%)
• Вы верите в рост португальской технологической экосистемы
• Вам комфортен риск технологий/growth equity
• Вы уверены в 5-летнем пути к гражданству (или готовы реинвестировать)

---

Портфельный подход:

Некоторые инвесторы разделяют свои €500 000+ между несколькими фондами:

• €500 000 в Pela Terra для квалификации на визу + соответствие ESG
• Дополнительный капитал в BlueCrow для экспозиции к росту

Этот подход обеспечивает диверсификацию, но требует соблюдения минимальных инвестиционных порогов в каждом фонде.