Mercan vs Ando Europe: Comparacao de Fundos de Hotelaria
Dois fundos de hotelaria PE lideres para preservacao de capital. Compare comissoes, prazos e estrategias de investimento para encontrar o ajuste certo para o seu Golden Visa.
Os fundos de hotelaria PE estao entre as escolhas mais populares para Golden Visa—e por boas razoes. Investem em gestao hoteleira e empresas operadoras de turismo (nao imoveis diretos), qualificando sob a excecao de Empresa Operacional enquanto oferecem retornos relativamente estaveis.
Mercan Hospitality e Ando Europe (comercializado sob Stag) sao dois players estabelecidos neste espaco. Ambos visam preservacao de capital com crescimento modesto, mas diferem em estrutura, comissoes e abordagem.
Esta comparacao ajuda-o a compreender qual fundo de hotelaria se alinha com a sua tolerancia ao risco, cronograma e preferencias de investimento.
Porque os fundos de hotelaria atraem investidores Golden Visa:
- Estrutura de empresa operacional satisfaz os requisitos da Lei 56/2023
- O setor de turismo de Portugal e resiliente e esta a crescer
- Retornos alvo na faixa de 5-6% sao modestos mas consistentes
- Operacoes de negocio tangiveis (hoteis) fornecem transparencia
- Foco em preservacao de capital adequa-se a investidores conservadores
Comparacao de Metricas Principais#
| Metrica | Mercan Hospitality | Ando Europe (Stag) |
|---|---|---|
| Tipo de Fundo | Hotelaria PE | Hotelaria PE |
| Estrutura | Fechado | Fechado |
| Prazo | 7 anos | 8 anos |
| Investimento Minimo | €500.000 | €500.000 |
| TIR Alvo | 5% | 6% |
| Comissao de Subscricao | 2,0% | 2,0% |
| Comissao de Gestao | 1,5% | 1,75% |
| Comissao de Desempenho | 20% (acima do hurdle) | 20% (acima do hurdle) |
| Estatuto PFIC | Desconhecido | Desconhecido |
| Estatuto AIMA | Elegibilidade Confirmada | Elegibilidade Confirmada |
| Nivel de Risco | 2/5 (Baixo-Moderado) | 2/5 (Baixo-Moderado) |
| Foco Geografico | Nacional | Nacional |
| Setores | Hotelaria, Servicos de Turismo | Hotelaria, Servicos de Turismo |
Observacoes principais:
- Ando Europe visa retornos ligeiramente mais altos (6% vs 5%) com um prazo mais longo (8 vs 7 anos)
- Ando Europe tem comissoes de gestao mais altas (1,75% vs 1,5%)
- Ambos tem a mesma comissao de subscricao (2,0%) e estrutura de comissao de desempenho
- Nenhum confirmou estatuto PFIC (investidores dos EUA devem verificar)
Comparacao de Estrategia de Investimento#
Mercan Hospitality Fund
O Grupo Mercan e um dos nomes mais reconhecidos em investimento hoteleiro portugues. O seu fundo foca-se em:
Tese de investimento:
- Empresas de gestao hoteleira estabelecidas em todo o Portugal
- Infraestrutura de turismo que apoia operacoes de hotelaria
- Pegada geografica diversificada (Lisboa, Porto, Algarve, Madeira)
- Parceria com grandes marcas hoteleiras
Estrategia:
- Adquirir participacoes em empresas hoteleiras operacionais (nao propriedade)
- Melhorias operacionais para aumentar rentabilidade
- Escalar atraves de contratos de gestao hoteleira adicionais
- Sair via venda comercial ou mercado secundario
Ando Europe (Stag) Fund
O Ando Europe (anteriormente comercializado sob a marca Stag) tem um foco europeu em hotelaria com exposicao significativa a Portugal.
Tese de investimento:
- Portfolio de hotelaria europeu com Portugal como mercado central
- Foco em operacoes hoteleiras boutique e de mercado medio
- Tese de recuperacao do turismo pos-pandemia
- Expansao para destinos turisticos emergentes
Estrategia:
- Investir em empresas de gestao hoteleira com potencial de crescimento
- Diversificacao do portfolio em mercados europeus
- Parcerias de marca e otimizacao operacional
- Sair atraves de maturidade do fundo ou vendas estrategicas
Diferencas estrategicas:
- Mercan e puramente focado em Portugal; Ando tem exposicao europeia mais ampla
- Mercan faz parceria com grandes marcas internacionais; Ando foca em boutique/mercado medio
- O prazo de 8 anos do Ando fornece mais tempo para melhorias operacionais
Analise de Custo Total#
Custo Total a 7 Anos (prazo do Mercan)
| Componente de Custo | Mercan | Ando Europe |
|---|---|---|
| Comissao de Subscricao | €10.000 (2,0%) | €10.000 (2,0%) |
| Comissoes de Gestao | €52.500 (1,5% x 7) | €61.250 (1,75% x 7) |
| Custos Fixos Totais | €62.500 | €71.250 |
Nota: O prazo do fundo Ando e de 8 anos, pelo que esta comparacao a 7 anos e para ilustracao.
Custo Total a 8 Anos (prazo do Ando)
| Componente de Custo | Mercan* | Ando Europe |
|---|---|---|
| Comissao de Subscricao | €10.000 | €10.000 |
| Comissoes de Gestao | N/A (fundo de 7 anos) | €70.000 (1,75% x 8) |
| Custos Fixos Totais | — | €80.000 |
O prazo de 7 anos do Mercan significa que o capital regressa no ano 7; reinvestimento pode ser necessario para o ano 8+
Percepcao da comparacao de comissoes:
A diferenca de 0,25% na comissao de gestao (1,75% vs 1,5%) equivale a:
- €1.250/ano num investimento de €500.000
- €8.750 ao longo de 7 anos
- €10.000 ao longo de 8 anos
No entanto, o Ando visa TIR de 6% vs 5% do Mercan. Se os retornos se materializarem conforme alvo:
- Ando a 6% retorna €30.000/ano vs Mercan a 5% retornando €25.000/ano
- A diferenca de retorno de €5.000/ano excede a diferenca de comissao de €1.250/ano
Saldo liquido: Se os retornos alvo forem alcancados, as comissoes mais altas do Ando sao compensadas pelos retornos mais altos.
Note
Analise de Perfil de Risco#
Risco do Setor de Turismo (Comum a Ambos)
Ambos os fundos estao expostos a:
- Sazonalidade e ciclicidade do turismo
- Desaceleracoes economicas que afetam gastos com viagens
- Eventos geopoliticos que impactam turismo europeu
- Concorrencia de alojamentos alternativos (Airbnb, etc.)
Fatores de mitigacao:
- O setor de turismo de Portugal demonstrou resiliencia
- Numeros recorde de visitantes em 2023-2024
- Mercados de origem diversificados (UE, Reino Unido, EUA, Brasil)
- Reputacao de clima favoravel e seguranca
Fatores de Risco Especificos do Mercan
Positivos:
- Historial estabelecido em hotelaria portuguesa
- Parcerias com grandes marcas fornecem expertise operacional
- Prazo de 7 anos mais curto alinha com caminho de cidadania de 5 anos
Preocupacoes:
- Concentrado em Portugal (sem diversificacao geografica)
- Retorno alvo mais baixo pode limitar valorizacao
Fatores de Risco Especificos do Ando Europe
Positivos:
- Diversificacao europeia reduz risco de pais unico
- Retorno alvo mais alto (6% vs 5%)
- Prazo mais longo fornece mais margem de execucao
Preocupacoes:
- Exposicao europeia inclui mercados de turismo menos estaveis
- Comissoes mais altas requerem retornos mais altos para justificar
- Prazo de 8 anos pode criar descasamento de liquidez com caminho de 5 anos
Resumo de risco:
Ambos sao investimentos conservadores em hotelaria. O Mercan oferece simplicidade (apenas Portugal, prazo mais curto); o Ando oferece diversificacao e potencial de crescimento com complexidade ligeiramente maior.
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Alinhamento com Cronograma de Cidadania#
Caminho Atual de 5 Anos
Ambos os fundos estendem-se alem do cronograma de cidadania de 5 anos:
- Mercan (7 anos): Sai ~2 anos apos elegibilidade de cidadania
- Ando (8 anos): Sai ~3 anos apos elegibilidade de cidadania
Sem problema—pode candidatar-se a cidadania antes da maturidade do fundo.
Caminho Potencial de 10 Anos (Lei 61/2025)
Ambos os fundos enfrentam risco de descasamento de liquidez:
| Fundo | Prazo | Diferenca para 10 Anos | Acao Necessaria |
|---|---|---|---|
| Mercan | 7 anos | 3 anos | Reinvestir capital devolvido |
| Ando | 8 anos | 2 anos | Reinvestir capital devolvido |
Se a regra de cidadania de 10 anos entrar em vigor, precisara de:
- Receber o capital de volta na maturidade do fundo (ano 7 ou 8)
- Reinvestir €500.000 noutro fundo qualificado
- Pagar novas comissoes de subscricao (1-2%)
- Completar due diligence adicional
Nenhum dos fundos se alinha perfeitamente com um caminho de 10 anos. Considere:
- Fundos abertos para total flexibilidade de cronograma
- Fundos fechados de 10 anos (como Pela Terra II)
- Aceitar o requisito de reinvestimento
Important
Consideracoes para Investidores dos EUA#
Estatuto PFIC: Desconhecido para Ambos
Nem o Mercan nem o Ando Europe confirmaram publicamente o estatuto PFIC ou disponibilidade de eleicao QEF.
O que isto significa para investidores dos EUA:
- Deve contactar cada fundo diretamente para verificar documentacao PFIC
- Sem eleicao QEF, os ganhos sao tributados a taxa marginal mais alta + penalidade de juros
- Tratamento fiscal PFIC pode consumir 40-50% dos seus retornos
Acao recomendada:
- Solicite disponibilidade de declaracao PFIC a ambos os gestores de fundos
- Pergunte especificamente sobre suporte de eleicao QEF e declaracoes PFIC anuais
- Se nenhum fornecer suporte QEF, considere alternativas conformidade PFIC:
- Pela Terra II (agricultura, conformidade QEF)
- 3 Comma Golden Income (aberto, conformidade QEF)
Nao assuma que fundos de hotelaria sao amigaveis para PFIC so porque sao populares. A conformidade fiscal dos EUA varia por fundo.
Conformidade de Empresa Operacional#
Porque Ambos os Fundos Qualificam
Sob a Lei 56/2023, os fundos nao podem deter imoveis diretos em zonas restritas (area metropolitana de Lisboa, area metropolitana do Porto, corredor costeiro). No entanto, tanto o Mercan como o Ando investem em empresas operadoras de hoteis, nao em propriedade diretamente.
A distincao:
- Inelegivel: Um fundo que possui um edificio de hotel
- Elegivel: Um fundo que investe numa empresa que gere hoteis
Teste de empresa operacional:
| Questao | Mercan | Ando |
|---|---|---|
| O fundo possui propriedade diretamente? | Nao | Nao |
| O fundo investe em empresas operacionais? | Sim | Sim |
| As empresas do portfolio sao gestores de hoteis? | Sim | Sim |
| A receita e de operacoes (nao rendas)? | Sim | Sim |
Ambos passam no teste de Empresa Operacional—investem em negocios de gestao hoteleira, nao em propriedades passivas.
Nota de due diligence:
Reveja o prospeto de cada fundo para confirmar a estrutura exata. Alguns fundos de hotelaria podem ter estruturas hibridas com elementos operacionais e de propriedade. Assegure-se de que o componente de empresa operacional domina.
Qual Fundo Deve Escolher?#
Escolha Mercan Hospitality se:
- Prefere um investimento focado em Portugal
- Quer o prazo de 7 anos mais curto
- Comissoes de gestao mais baixas sao importantes para si
- Valoriza o historial estabelecido do Mercan
- Esta confortavel com um retorno alvo de 5%
Escolha Ando Europe (Stag) se:
- Valoriza diversificacao europeia
- Quer retornos alvo mais altos (6% vs 5%)
- Esta confortavel com o prazo de 8 anos mais longo
- Prefere exposicao a hotelaria boutique/mercado medio
- Acredita que as comissoes mais altas sao justificadas por retornos mais altos
Nenhum dos fundos se destaca como objetivamente melhor. A escolha depende de:
- Preferencia de cronograma: O prazo de 7 anos do Mercan e ligeiramente mais curto
- Expectativas de retorno: O Ando visa retornos mais altos com comissoes mais altas
- Preferencia geografica: Mercan e apenas Portugal; Ando e europeu
- Parcerias de marca: Mercan trabalha com grandes marcas; Ando foca em boutique
Para investidores dos EUA especificamente:
Verifique o estatuto PFIC com ambos os fundos antes de decidir. Se nenhum confirmar conformidade QEF, considere alternativas conformidade PFIC como Pela Terra ou 3 Comma, mesmo que estejam em setores diferentes.
Perguntas Frequentes
Os fundos de hotelaria carregam risco especifico do setor (desaceleracoes no turismo), enquanto os fundos abertos oferecem diversificacao mas riscos diferentes (volatilidade de mercado, gating). Fundos de hotelaria PE tipicamente visam retornos de 5-6% vs 3-4% para abertos. Retornos alvo mais altos geralmente implicam maior risco, mas as operacoes de negocio tangiveis da hotelaria fornecem transparencia.
A diversificacao do portfolio em multiplas empresas operadoras de hoteis protege contra falha de um unico ativo. Tanto o Mercan como o Ando investem em portfolios de hotelaria diversificados. Um unico ativo com desempenho inferior impactaria retornos mas nao deveria ameacar todo o investimento.
A maioria dos fundos de hotelaria nao oferece "perks" de investidor como estadias com desconto. O seu investimento e na empresa de gestao, nao em propriedades individuais. No entanto, pode pesquisar hoteis do portfolio para compreender em que esta investido.
Tipicamente atraves de: (1) venda de participacoes em empresas de gestao hoteleira a grupos de hotelaria maiores, (2) transacoes de mercado secundario para outros fundos PE, (3) management buyouts, ou (4) transferencias fundo-a-fundo. IPOs diretos sao raros para empresas operadoras de hotelaria.
Nenhum dos fundos garante liquidez no mercado secundario. O perfil do Mercan pode oferecer liquidez secundaria ligeiramente melhor devido ao reconhecimento da marca, mas isto e especulacao. Assuma que o seu capital esta bloqueado ate a maturidade do fundo.
Precisa de Orientacao Personalizada?
O nosso servico de correspondencia de fundos considera a sua nacionalidade, tolerancia ao risco e cronograma para recomendar o fundo de hotelaria que melhor se adequa a sua situacao.