العناية الواجبة لمدير الصندوق

دور المدير:
مديرو الصناديق لا يجمعون أموالك فقط—يتخذون قرارات الاستثمار ويديرون شركات المحفظة ويتولون العمليات ويحددون في النهاية عوائدك. استراتيجية رائعة مع تنفيذ ضعيف تفشل.

ما يخبرك به السجل:

• كيف يؤدي المدير في ظروف سوق مختلفة
• قدرتهم على تنفيذ استراتيجيتهم المعلنة
• الكفاءة التشغيلية وإدارة المخاطر
• كيف عاملوا المستثمرين في الصناديق السابقة

مشكلة التباين:
في رأس المال الخاص ورأس المال المخاطر، اختيار المدير يفسر من تباين العائد أكثر من تخصيص الأصول. الفرق بين مديري الربع الأعلى والأدنى هائل—غالباً الفرق بين عوائد قوية وخسارة أموال.

لماذا هذا مهم للإقامة الذهبية:
500 ألف يورو مغلقة 5 سنوات على الأقل. لا يمكنك فصل المدير إن قلّ أداؤهم. الاختيار بحكمة من البداية حمايتك الوحيدة.

1. التحقق من ترخيص SGOIC
كل مديري صناديق الإقامة الذهبية يجب أن يكونوا مرخصين من CMVM كـ SGOICs (شركة إدارة هيئات الاستثمار الجماعي). تحقق من هذا مباشرة عبر السجل العام لـ CMVM—لا تثق فقط بما يدعيه الصندوق.

2. تأكيد تسجيل الصندوق
تحقق من أن الصندوق المحدد الذي تفكر فيه مسجل ومؤهل للإقامة الذهبية. أسماء وهياكل الصناديق قد تتغير؛ أكّد الوضع الحالي.

3. أداء الصناديق السابقة
اطلب بيانات أداء على الصناديق السابقة:

• العوائد الصافية (بعد الرسوم) وليس الإجمالية
• مقابل معايير ذات صلة
• عبر سنوات إصدار مختلفة
• شاملة النجاحات والإخفاقات

4. استقرار الفريق
تحقق من مدة بقاء أعضاء الفريق الرئيسيين في الشركة:

• دوران عالٍ تحذير
• بنود الشخص الرئيسي في وثائق الصندوق مهمة
• افهم من يتخذ قرارات الاستثمار فعلياً

5. السجل التنظيمي
تحقق من أي إجراءات أو عقوبات أو شكاوى تنظيمية عبر:

• السجلات العامة لـ CMVM
• ملفات المحاكم (إن متاحة)
• بحث إخباري عن الشركة والأفراد الرئيسيين

حول السجل:

• ما عوائدكم الصافية على الصناديق السابقة؟ (أصر على الصافي وليس الإجمالي)
• كيف أدت صناديقكم في 2020 و2022؟
• ما أطول صندوق لديكم وأداؤه الحالي؟
• هل يمكنكم توفير مراجع من مستثمرين في صناديق سابقة؟

حول الصندوق الحالي:

• ما الذي يميز هذا الصندوق عن صناديقكم السابقة؟
• كيف تؤدي المحفظة الحالية مقابل التوقعات؟
• ما وضع النشر الحالي (كم مستثمر مقابل محفوظ)؟
• ما أكبر حصة لديكم وأداؤها؟

حول العمليات:

• من مقدمي الخدمات (مدقق، وديع، قانوني)؟
• كم مرة تقدمون تقارير للمستثمرين؟
• ما منهجية التقييم؟
• كيف تتعاملون مع تضارب المصالح؟

ردود تحذيرية:

• تردد في توفير أرقام محددة
• "صندوقنا السابق كان مختلفاً فالأداء غير ذي صلة"
• عدم القدرة على توفير مراجع مستثمرين
• ردود دفاعية على أسئلة معقولة

مخاوف جادة:

• لا سجل (صندوق لأول مرة بدون فريق ذي خبرة)
• عدم القدرة أو الرغبة في توفير عوائد مدققة
• إجراءات أو عقوبات تنظيمية
• دوران فريق عالٍ، خاصة محترفي الاستثمار الرئيسيين
• إجابات غامضة عن استراتيجية الاستثمار أو المحفظة

مخاوف متوسطة:

• توفير العوائد الإجمالية فقط (وليس صافي الرسوم)
• تغييرات استراتيجية حديثة دون تفسير واضح
• عوائد متوقعة عالية بشكل غير عادي دون دعم موثوق
• قاعدة مستثمرين مؤسسيين محدودة

تحذيرات عملية:

• ضغط للاستثمار بسرعة
• عدم الرغبة في توفير وثائق
• طلبات تحويل أموال قبل إكمال العناية الواجبة
• هياكل صناديق غير عادية دون تفسير واضح

ثق بحدسك:
إن شعرت بشيء خاطئ أثناء العناية الواجبة، فغالباً هو كذلك. خيارات الصناديق كافية ولا تحتاج قبول سلوك مقلق.

العوائد الصافية مقابل الإجمالية:
انظر دائماً للعوائد الصافية (بعد كل الرسوم). صندوق يدعي "عوائد إجمالية 20%" قد يقدم 12% صافي بعد الرسوم. الصافي ما تتلقاه فعلياً.

IRR مقابل المضاعف:

• IRR (معدل العائد الداخلي): مقياس عائد مرجح زمنياً
• المضاعف (MOIC): كم مرة عادت أموالك
  كلاهما مهم. IRR عالي قد يأتي من عائد صغير سريع؛ مضاعف عالي قد يأتي من احتفاظ طويل جداً.

سياق سنة الإصدار:
صندوق بدأ 2009 (بعد الأزمة المالية) كان لديه تقييمات دخول مواتية. قارن الأداء بصناديق إصدار مماثل وليس عبر فترات مختلفة.

المعايير:
قارن بمعايير ذات صلة:

• صناديق VC بمؤشرات VC
• صناديق PE بمؤشرات PE
• لا تقارن VC بأسواق عامة مباشرة

منحنى J:
الصناديق الخاصة تظهر عادة عوائد سلبية مبكراً (رسوم بدون مكاسب محققة) ثم تتحسن. لا تحكم على صندوق شاب من الأداء المبكر. اسأل أين يتوقعون أن يكونوا على منحنى J.